抓住分化行情中的结构性机会

(资料图)

把握:

基准利率:当前债市超调背景下后续利率存在窄幅下行可能,把握信用利差收窄的系统性机会

信用分化:高息资产扩容,信用债可选范围增加,系统性资产荒不再,把握中高评级主体利差收窄的空间

回售转售:2023年城投债回售压力再度高增,严监管下主动回售概率降低,建议参与转售策略并博弈可能存在的提升票面

机构行为:赎回潮/取消发行潮结束后,超调的信用利差存在回调可能,建议采取票息策略并博弈利差收窄带来的资本利得关注:

到期压力:城投债到期压力再创新高,部分区域面临再融资风险

财政重整:政府性基金减收触发区域财政重整,相关主体能获得的政府支持力度下行

区县主体:行政级别间的信用分化,依赖当地财政收入的区县级主体受财力下行影响更甚

机构扎堆:谨防部分机构扎堆区域基本面翻转引发的估值踩踏

其他因素:财源结构调整,非主要财政收入提升对财力的补充

风险提示

信用债违约风险、城投债流动性风险。