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核心观点

CPI 短暂转负，经济筑底影响已现。PPI 降幅收窄，但趋势仍待观察。8 月有望迎来CPI、PPI 的同步上行。虽然7 月CPI 落入负区间，但是翘尾因素的影响十分明显，而经济筑底、暑期出游的影响则正在显现，考虑8 月翘尾因素略升，暑假影响持续，CPI 有望回升至正值，并持续上行。7 月以来原油价格受沙特、俄罗斯减产，美国经济软着陆预期上升等影响，持续走强，并对我国工业品价格形成输入性影响，但内需复苏的程度仍然是PPI 走势的重要影响因素。当前逆周期调节政策有多重储备，等待时机推出，PPI 的趋势仍然不明朗。

此时可适当关注顺周期行业政策预期，适当参与房地产，同时配置促民企带动的消费回升，以及前期调整过的人工智能、数字经济、卫星互联网、新能源（主要是氢能领域）、大农业、网络安全等方向。

风险提示：

房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。