行业近况

(资料图片仅供参考)

过去2 周（6/26-7/07）宠物板块涨跌幅为+3.3%，跑赢沪深300 指数2.5ppt，宠物食品/宠物用品/动物保健涨跌幅分别为+4.4%/+2.9%/+3.2%。

评论

1、国内：线上销售稳健增长、国牌向好，线下宠物医院持续扩张。①线上：据久谦数据，6 月天猫宠物类目同比有所承压，5-6 月销售额合计同比+7%，我们预计与618 促销节奏有关；细分品类上，6 月宠物食品/宠物用品/宠物保健销售额环比分别-2.6%/+18%/+28%，非刚需品类在618 大促后期发力明显；②线下：据百度地图，7 月上旬全国宠物医院超3 万家，较6 月上旬+6.5%，显示线下经营稳步复苏及养宠渗透率持续提升。

2、外销：4 月欧洲宠物食品与用品进口改善。①宠物食品：据UNComtrade，德国4 月宠物食品进口金额分别同比/环比+5.0%/+22.1%，由负转正，且进口数量同比降幅大幅收窄，环比转正为+26.2%；英国宠物食品进口金额同比+2.7%；②宠物用品：据UN Comtrade，4 月鞍具及挽具英国进口金额同比/环比分别-32.5%/+16.0%，进口数量同比/环比分别-27.9%/+13.3%；其他纸制用品4 月英国进口金额同比/环比分别+12.4%/+40.8%，同比增速有所提升。我们认为海外客户需求逐步恢复，叠加人民币贬值，建议关注2H23 出口企业外销订单修复进展。

3、上市公司更新：中宠海外客户去库存接近尾声，4 月出口订单基本恢复，5 月实现正增长，自主品牌海外拓展推进；佩蒂出口订单恢复中，自主品牌618 销售向好、单品培育顺利；普莱柯拟收购乐宠健康，后者主营宠物保健品；瑞普与绿竹生物在宠物单抗药物和基因工程疫苗领域开展合作；源飞与方圆金鼎合作设立产业基金，推进产业投资和资源整合；我们首次覆盖天元，公司是领先的一站式宠物产品供应商，我们预计其用品出口业务有望受益于人民币贬值而逐步修复，高端宠粮进口销售有望较快增长。

4、行业趋势：宠物产业链合作推进，协同效应逐步增强。根据宠业家、宠观，食品方面，ZIWI与天猫国际合作，提升研发效率、拓宽新品销售渠道；保健及医疗方面，市宠云与阿里合作以实现精准营销；宠物用品方面，朝云集团与云南云帮深度合作，保障猫砂原材料供应、优化成本控制等。我们认为产业链多环节合作有助于充分发挥各自优势，推动行业健康发展。

估值与建议

我们看好国产品牌基于产品及营销创新，逐步扩大市场份额的发展前景，以及本土企业在全球产业链的突出地位，推荐宠物食品龙头中宠股份、佩蒂股份，卫生护理龙头依依股份，一站式宠物产品供应龙头天元宠物，牵引用具龙头源飞宠物，一站式家居、宠物和个人护理平台朝云集团。

风险

国内外需求疲软，汇率波动风险，新品培育不及预期。