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【利率债一级市场】

截至6 月26 日，本周利率债已公告发行总计3638 亿元，其中一般利率债680 亿元，地方债2958 亿元。本周利率债总计到期2415.4 亿元：记账式国债850 亿元，地方政府债1515.4 亿元，口行债50 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周一央行投放加码，银行间资金面大幅宽松，隔夜利率下行明显，尾盘成交价下滑至1.1%以下，7 天资金在跨季影响下降幅不多。今日央行进行2440 亿元7 天逆回购操作，当日890 亿元逆回购到期，净投放为1550 亿元。全天看，DR001 下行23bp 报1.14%，DR007 下行6bp 报1.91%。

一级方面，周一农发行二期债招标结果较好，各品种债券中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，周一现券走弱，午后现券收益率多上行。节后消息面平静，开盘A 股表现弱势，现券整体窄幅震荡，10：45 左右A 股出现回弹迹象，债市情绪走弱，现券利率小幅上行；午后A 股再次下跌引发现券利率一度小幅走强，14：

15 左右债市情绪再次回落，现券利率回升。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债12 上行1bp收于2.67%，23 国开05 收平于2.84%，5 年期23 国债08 上行1bp 收于2.45%，23 国开03 上行1bp 收于2.57%。

【招投标建议】

目前1Y、3Y、5Y 国开债分别成交在2.15%、2.42%和2.57%，我们预计 6 月27 日1Y、3Y、5Y 国开债分别成交于1.96%-2.01%、2.32%-2.37%和2.46%-2.51%。

【风险】

利率超预期波动。