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中国重汽发布公告：预计2023 年上半年归母净利润范围为4.65-5.29 亿元，同比增长45%-65%；扣非为4.37-4.97 亿元，同比同样增长45%-65%。

根据公司公告，2023 年上半年业绩增速较高的原因为：国内宏观经济稳中向好，以及海外市场需求提升，重卡行业复苏明显；公司紧抓市场机遇，以客户为导向，以产品为核心，持续优化产品及业务结构，不断提升品牌、渠道、行销能力，产品销量实现较好增长，盈利能力显著提升。

国产重卡出口销量高速增长。5 月牵引车出口1.2 万台，1-5 月累计出口5.3万台，累计同比大幅增长98%。5 月重型非完整车辆出口0.4 万台，1-5 月累计出口2.5 万台，累计同比大幅增长75%。我们认为出口销量高增的原因是：

过去2 年国内重卡出口销量大幅增长，海外国产车存量大幅提升，海外客户对国产车的认知逐渐积累。

根据公司年报，中国重汽全力协助中国重汽国际公司拓展海外市场。公司通过发挥动力链升级优势、新产品导入优势，提升产品差异化竞争力，补齐细分市场产品短板，有序推动了出口产品结构升级，产品海外销售实现新突破。

公司产品畅销国内外，出口世界110 多个国家和地区，连续十多年位居国内重卡行业出口首位。

我们认为，出口业务对公司的贡献将持续增大。我们预计公司2023/24/25 年取得营收376/428/485 亿元，归母净利润11.7/16.1/19.3 亿元，EPS 为0.99/1.37/1.64 元，2023 年7 月3 日收盘价对应PE 约为18/13/11 倍。参考可比公司，我们预计公司2023 年合理PE 范围为22-26 倍，对应合理价值区间为21.83-25.80 元。维持“优于大市”评级。

风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨