简述

(资料图)

美国近期公布的数据显示，消费者支出降温，受财政刺激政策带动的通胀压力有温和下行的趋势，至于制造业则持续萎缩，表明美国经济前景仍然不明朗。尽管如此，美国劳工市场仍然强劲，而美国核心通胀仍然远高于美国联储局的目标。与此同时，美国多家银行通过压力测试，美国银行业风险降低。

5月个人消费支出物价指数放缓的主要受到能源价格大幅下跌的影响，而粮食价格下跌幅度则较小。去除波动较大的粮食与能源价格后，5月核心PCE物价指数年增率录得4.6%，较4月的4.7%小幅放缓，并仍然处于较高水平，表明许多领域的通胀依然顽固。

美国6月ISM制造业采购经理指数（PMI）回落至46，逊于市场预期，且低于前值的46.9，达到2020年5月以来最低水平，连续8个月低于荣枯线，持续低于荣枯线的时间长度为2008年以来的最长值。

整体而言，美国联储局的鹰派态度指引下，市场对美国7月份加息的预期不变。根据利率期货显示，美国7月份加息机率仍高达9成。我们预期在未来三周内，需要较疲弱的经济数据，包括劳工市场数据，才能改变市场对美国7月份加息的预期。

美国通胀回落惟市场对7 月加息预期不变

在经历连续10 次加息后，美联储上月宣布暂停积极加息，以便让利率政策制定者有更多时间根据经济数据评估货币紧缩政策的效应及美国经济情况。美国近期公布的数据显示，消费者支出降温，受财政刺激政策带动的通胀压力有温和下行的趋势，至于制造业则持续萎缩，表明美国经济前景仍然不明朗。尽管如此，美国劳工市场仍然强劲，而美国核心通胀仍然远高于美国联储局的目标。与此同时，美国多家银行通过压力测试，美国银行业风险降低。整体而言，美国联储局的鹰派态度指引下，市场对美国7 月份加息的预期不变。根据利率期货显示，美国7 月份加息机率仍高达9 成。

我们预期在未来三周内，需要较疲弱的经济数据，包括劳工市场数据，才能改变市场对美国7 月份加息的预期。

5 月通胀增速放缓，消费者支出降温。美国商务部于6 月30 日公布备受关注的通胀指标之一，5 月个人消费支出（PCE）价格指数大幅回落，同比上涨3.8%，较4 月的4.3%放缓0.5 个百分点，符合市场预期，录得2021 年4月以来最小同比增幅。环比上涨0.1%，低于前值的0.4%，符合市场预期。

5 月个人消费支出物价指数放缓的主要受到能源价格大幅下跌的影响，而粮食价格下跌幅度则较小。去除波动较大的粮食与能源价格后，5 月核心PCE 物价指数年增率录得4.6%，较4 月的4.7%小幅放缓，并仍然处于较高水平，表明许多领域的通胀依然顽固。5 月实际个人消费支出环比涨幅0%，表明家庭支出于1 月激增后基本停滞，消费者支出降温。5 月个人收入按月升0.4%，较市场预期为佳，收入增长主要得益于人工补偿、医疗补贴和利息收入。

制造业持续萎缩，服务业处于扩张区间。美国6 月ISM 制造业采购经理指数（PMI）回落至46，逊于市场预期，且低于前值的46.9，达到2020 年5月以来最低水平，连续8 个月低于荣枯线，持续低于荣枯线的时间长度为2008 年以来的最长值。6 月新订单指数录得45.6，略高于前值的42.6，但仍处于萎缩区间，连续第10 个月收缩。6 月ISM 制造业就业指数录得48.1，较上月的51.4 大幅下滑，且低于市场预期。目前通胀仍然高企，企业面临生产成本上升和消费需求减弱的双重压力，制造业活动难以维持正常水平，但服务业仍处于扩张区间，为经济形势提供一定支撑。整体而言，美国服务业和制造业PMI 走势出现分化，消费者的消费需求从商品逐渐转向服务，同时高通胀环境下较高的生产成本也限制了消费者支出的增长。