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投资要点：

A 股震荡走弱，政策支持预期升温：截至7 月24 日收盘，上证综指收报3164.16 点，较6 月末下跌1.18%。分结构看，本月A 股主要股指跌多涨少，其中上证50 上涨0.32%，沪深300、中证500、创业板指分别下跌0.97%、1.37%、3.07%，科创50（-5.43%）跌幅较大。

企业盈利持续改善： 2023 年1-6 月规模以上工业企业利润总额累计同比-16.80%，降幅较上月收窄2.00pct。将工业企业利润拆分为营业收入与营业收入利润率两个维度来看，2023 年1-6 月营业收入累计同比为-0.40%，较上月下滑0.50pct，1-6 月营业收入利润率较上月提升0.22pct至5.41%，仍在缓慢修复阶段。

宏观政策调控力度有望加大，流动性维持合理充裕水平：

政治局会议要求要用好政策空间，加强逆周期调节和政策储备。7 月上旬逆回购到期规模较大，央行投放量则维持在较低水平。中旬以来逆回购投放量有所加大，带动资金利率逐步回落。本月MLF 维持净投放。

A 股市场流动性总体平稳，情绪仍偏谨慎：本月新成立偏股型基金份额发行数量回落，处于至2020 年来低位，北向资金净流出市场，产业资本小幅净减持。截至7 月24日，当月限售股解禁金额回落。总体看，A 股市场流动性边际走弱。

A 股主要指数估值表现下行：截至7 月24 日收盘，主要宽幅指数动态市盈率历史分位数较6 月末水平全部下滑，其中科创50 动态市盈率历史分位数较上月末下滑12.76pct，下滑幅度最大。总体看7 月市场风险偏好回落。

大势研判及行业配置建议：总体看，当前A 股仍在调整期，风险偏好仍待改善，热门板块波动加大对市场情绪带来扰动。预计在政策支持力度加大、经济回升势头向好、投资者信心提振下，市场交投热情将回升，在调整期建议把握配置机会。行业方面，建议关注：1）政策提振下，关注受益于需求恢复的大宗消费及文旅消费板块；2）成长风格中科技创新、数字经济等主题中挖掘业绩增长预期较高的龙头企业。

风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。