投资要点

钢铁：整体看，在没有限产政策出台情况下，供给端有所减产但力度不大，需求端处于淡季，实际消费不佳。宏观利好消息释放后，需关注后续政策实施效果，短期需求无明显改善下钢价或弱势震荡。

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工业金属：铜：铜精矿港口库存仍高，供应相对宽裕，冶炼价格走高；从冶炼端看，当前冶炼厂利润较高，后续增产的意愿或增强；从需求端看，国内宏观利好政策出台，后续需求或改善，但当前仍为消费淡季，短期铜价或维持震荡。铝：云南地区电解铝企业继续推进复产，预计8 月中下旬完成复产，供应仍存压力；需求端看，国家宏观政策或支撑后续需求回暖，但短期仍为消费淡季，需求表现平淡，短期铝价或维持震荡。

锂：需求端，据乘联会初步统计，1-7 月国内新能源车累计批发量同比增长42%，维持较好增长，稳车市政策下新能源车有望带动锂盐需求。供应端，夏季盐湖端有增量，且前期投产企业产能逐渐爬坡，供应端趋向宽松，预计短期碳酸锂价格或弱势整理。

稀土：供给端，受近期高温、降雨天气影响，部分稀土矿山企业生产受限，供应缩减影响下轻稀土市场价格走高。

投资建议

（1）钢铁/铜铝：政治局会议提出“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”、“适时调整优化房地产政策”等积极措施，后续相关品种需求或逐渐改善，需关注相关政策的落地节奏和力度，建议关注相关板块。

（2）锡：锡作为焊料的原料，有望受益于光伏和AI 算力增长的需求带动，供应端看，缅甸佤邦声明今年8 月1 日暂停一切矿产资源开采，缅甸佤邦是我国重要的锡矿进口来源之一，我国锡矿供应的不确定性或加大，下半年供给或收紧，需关注后续禁令执行情况，建议关注相关板块。

综上，我们维持对钢铁行业和有色金属行业的“中性”评级，维持对福达合金（603045）的“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。