核心观点：从已披露的国际品牌中报来看，一方面大众线普遍优于高端线全球消费降级持续。另一方面受代购及免税渠道影响，韩系品牌及中高端品牌（免税占比较高）冲击明显。国内大盘角度，抖音7月美妆大盘增速同样放缓明显，6月大促战线拉长后出现了与天猫一样的虹吸效应，尤其体现在618销售越优的品牌增速放缓可能越明显，国际品牌大促依赖同样加重。8月天猫主推会员日抖音有818好物节，预计会有一定回升，但各家还要蓄力双十一，预计Q3β效应偏弱，可重点关注数据阶段改善的α行情。今年一条主线重点关注行业内业绩增长稳定性更强的公司：珀莱雅；巨子生物；另一方面关注边际存在改善预期（去年低基数或者今年管理出现变化）的公司：贝泰妮，福瑞达，丸美股份。

(资料图片仅供参考)

珀莱雅，单品生命周期以及创新能力明显领先行业，客户向一二线转化品牌力逐步加强，增速确定性强

巨子生物，化妆品业务线上快速发力，打造单品策略，敷料业务受益于线下医美需求恢复

贝泰妮，公司新任管理层上任后更强调品牌日销以及各渠道的建设，有望实现边际改善

福瑞达，瑷尔博士今年在抖音渠道持续发力，数据边际高增，公司剥离房地产业务后聚焦大健康领域，资源更加集中

丸美股份，彩妆恋火品牌定位底妆，有望受益于出行恢复下的行业复苏。2022年2月董事长亲自挂帅电商进行改革，边际改善明显

风险提示

经济承压影响消费需求，行业存在增速放缓风险；

国际品牌加大折扣，本土品牌持续涌现下行业竞争格局更为激烈：若各品牌在竞争中营销投放加剧，将导致数字化、精细化投放费用管控不达预期；

推新产品情况不及预期：若公司不能正确制定新产品的市场营销定位，可能导致产品销售不达预期，直接影响公司业绩的持续性；

产品安全风险：近日市场对于日本生产的化妆品存在核辐射物质存在担忧，对日系化妆品公司销售造成一定影响，国产部分化妆品若采取日本原料或日本生产，则可能造成产品安全风险及舆论风险；

营销事件性风险。