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7 月市场整体处于经济、政策和情绪的三重谷底，8 月在政策、基本面、流动性、情绪四大拐点的共振下，有望开启今年第三个关键做多窗口，预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就，而是在政策有序落地的过程中逐步上行，将持续数月。

【策略：年内第三个做多窗口开启】

7 月市场整体处于经济、政策和情绪的三重谷底，8 月在政策、基本面、流动性、情绪四大拐点的共振下，有望开启今年第三个关键做多窗口，预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就，而是在政策有序落地的过程中逐步上行，将持续数月。配置上，建议关注有政策催化或业绩拐点的产业主题，重点聚焦房地产产业链、科技产业、能源资源产业。

【房地产：不同的问题，全新的角度】

历史经验表明，房地产股票最佳的表现窗口，并不是在政策生效之后，而是在政策出台之时。当然，历史不会回到重新刺激开发投资的老路，开发企业也大多面临发展空间的挑战。但从投资周期而言，我们认为政策预期明朗和政策陆续出台的时间，是地产开发板块重要的配置窗口。

合肥推出促进房地产市场平稳健康发展的10 项创新举措，广州出台城中村改造新政。国家发改委推出恢复和扩大消费的措施，支持刚性和改善性住房需求，提升家装家居消费等是稳定大宗消费政策的重要内容。我们预计，政策仍将沿着在供给侧为企业减负，在需求侧鼓励合理需求释放的节奏进展。房地产产业链整体将受益新的政策环境。我们推荐美元债负担小、信用良好的A 股上市大市值地产开发企业。

【金属锡：光伏+AI 孕育“锡”望】

光伏装机量增长以及AI 技术浪潮将带动全球新能源及电子行业对锡需求量提高，我们预计2022-2025 年锡需求量CAGR 达到4.4%。全球锡矿山成本持续抬升，预计2025 年之前新增供应不足，缅甸禁矿政策在未来两年扰动全球锡供应。我们预计2023-2025 年全球锡行业供应将维持短缺态势，推动锡价上涨，建议投资利润弹性大的公司，建议关注锡业股份、兴业银锡以及华锡有色。

【工业金属：流动性与基本面共振，工业金属强势上涨】

得益于流动性转向预期以及国内政策利好催化，工业金属价格震荡反弹。展望后市，铜价或有望受益于供给扰动抬头和需求预期向好而突破价格震荡区间；铝板块料将受益于吨铝盈利拉阔而保持强势；供给扰动落地，锡价有望延续涨势。维持板块“强于大市”评级，推荐紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、云南铜业、西部矿业、中国铝业和云铝股份，建议关注锡业股份和五矿资源。