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产业需求及催化

① 需求：一是政策强导向，2025年大型煤矿智能化，2035各类煤矿智能化；二是矿山危险大、招工难，无人化是诉求② 催化：一是华为、运营商等ICT商涌入催热市场；二是大模型推动矿山AI开发从“作坊式”到“工厂式”升级③ 趋势：一是AI应用深入采掘、运输、洗选等纵深环节；二是 “机器换人”迫切性高，安控和掘进类机器人提速

投资逻辑及空间

① 煤炭的能源消费主体地位+能源安全“兜底保障”；② 煤炭保供稳价，诱发行业进入新一轮扩产能周期③ 高盈利周期下，智能化投资意愿加强，智能矿山建设明显提速；④ 5G、AI、自动控制等新技术为矿山智能化转型提供关键引擎⑤ 矿山智能化渗透率低，单矿井投资上亿，市场空间数千亿；⑥ 矿区无人驾驶+煤矿机器人，具备高速增长潜力

价值拆解及竞争格局

① 终端侧：复杂环境带电终端需隔爆、本安特殊处理；② 网络侧：生产、通信、物联、定位等一张融合专网③ 平台侧：统一融合的综合管控平台是智能化矿山的核心大脑；④ 应用侧：安全监测、生产控制、经营管控是矿山智能化的关键环节⑤ 竞争格局：终端、应用层壁垒较高，ICT厂商竞相涌入网络、平台层市场

投资建议及相关标的：矿山智能化市场渗透率低，信息基础设施层和采掘、运输等生产环节的智能化市场将保持高速增长，建议优先聚焦煤矿领域，布局网络等信息基础设施、采掘智能化、主运输智能化等关键环节，重点关注北路智控、梅安森、龙软科技、云鼎科技、山源科技、科达自控、天玛智控、精准信息、震有科技。

风险提示：政策落地不及预期、技术研发稳定性变化、业务拓展不及预期、市场竞争加剧