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投资要点

碳市场跟踪：国内：8 月14 日至8月18 日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量12.82 万吨，上周（8.7-8.11）成交量为22.45 万吨，周变化为减少9.64 万吨，周环比-42.92%；8 月18 日碳排放配额（CEA）收盘价为72.85元/吨，日环比+3.92%，周环比+4.22%。8 月7 日至8 月11 日，国内8 个试点城市碳排放配额总成交量322.69 万吨，周环比+496.17%；配额成交均价34.28元/吨，周环比-42.48%；CCER 成交量25.55 万吨，周环比+144.00%。欧盟：8月14 日至8 月18 日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.02 亿吨，周变化值为减少1.80 万吨，周环比-0.02%；碳排放配额期货结算价（周平均）86.75 欧元/吨，周变化值为上涨3.44 欧元/吨，周环比+4.13%。

本周投资组合：高能环境+洪城环境+伟明环保+盛剑环境

本期（8.14-8.18）板块行情：上证综指下跌1.80 %，深证成指下跌3.24 %，创业板指下跌3.11%。A 股环保板块指数上涨1.80%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+1.15%、+0.65%、+5.69%、+2.46%、-1.98%、+4.74%。

H 股环保板块指数下跌2.26%。目前A 股环保板块TTM 估值18 倍。

行业要闻：（1）山西省印发《“十四五”低碳环保产业发展规划》，目标到2025 年，低碳环保重点领域核心技术取得突破。推广一批具有国内先进水平的技术装备产品，建立一批低碳环保产业示范园区，培育一批具有国内竞争力的低碳环保服务企业，为产业绿色低碳发展提供有力支撑。低碳环保产业总产值超过3000 亿元，建成10 个以上规模效益显著、专业特色鲜明、综合竞争力较强的特色低碳环保产业基地，营业收入超过50 亿元的低碳环保企业达到5家，超过20 亿元的低碳环保企业达到20 家。（2）吉林省印发《工业领域碳达峰实施方案》，其中提出到2025 年，规模以上工业单位增加值能耗较2020 年下降13.5%；“十五五”期间，产业结构布局进一步优化，工业能耗强度、二氧化碳排放强度持续下降，努力达峰削峰，在实现工业领域碳达峰的基础上强化碳中和能力，基本建立以高效、绿色、循环、低碳为重要特征的现代工业体系。确保工业领域二氧化碳排放在2030 年前达峰。

投资建议：环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部显然出现分化。一方面注重运营的传统环保业态纷纷具备“低估值、高股息”的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：

高能环境，瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：盛剑环境。

风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。