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行情回顾：本周（0816-0822）恒生指数下跌2.9%，恒生医疗保健指数下跌4.1%，在12 个指数行业中排名第12 位。医疗保健行业跑输大市。子行业表现：生物科技（-1.5%）、医疗保健设备与用品（-1.7%）、医疗保健提供商与服务（ -2.2%）、制药（ -3.1%）、生命科学工具和服务（ -4.1%）、医疗保健技术（-11.1%）。

河南牵头19 省药品集采，不再以低价为唯一标准。8 月16 日，河南省医保局发布《十九省（区、兵团）药品联盟采购公告（三）》，公布了由河南牵头19 省组成集采联盟、涉及24 个药品的采购文件。其中，部分规则和以往集采项目不同，包括：1）流标品种纳入重点监测范围。2）此次集采采用综合评审方式，价格因素和经济技术标因素占比分别为40%和60%，价格因素权重进一步降低。此前，长三角国采续约、湖北中成药集采价格与经济技术的占比分别为60%和40%。3）设置复活机制，有效申报企业数在16 家及以上的品种，申报企业综合评审未中选，在满足特定条件的情况下，如接受不高于该品种最低拟中选价格，可复活获得拟中选资格。4）经济技术评分首次将参与第一至八批国采中选情况纳入并赋分；同品种药品在相同适应症基础上每增加一个适应症计2 分；此外，与全国中成药集采类似，引入了医疗机构覆盖率指标。这些评分，无疑都是在价格因素之外增加了更大的确定性。

2023 国谈目录外数十款国产创新药过初审。医保局公示2023 年国家医保目录调整通过初步形式审查的药品名单。其中，目录内164 个产品，目录外226 个产品通过初审，创历史新高，且多款新上市国产创新药过初审，包括贝达药业的贝福替尼、恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片和林普利塞片、正大天晴/亿帆医药的艾贝格司亭α 注射液、信立泰的恩那度司他片。

投资启示：近期，医保谈判政策逐步温和、数十款国产创新药通过国谈初审，而省级层面仿制药集采也不再以低价为唯一标准，表明医保局虽然继续通过多种方式控制医保支出，但同时也坚定支持医药创新、重视药品供应的质量。随着反腐促进行业长期规范化发展，我们坚定看好临床和商业化执行力强、刚需属性明显、拥有潜在重磅单品的创新药企的长期前景。

投资风险：政策风险、利率及融资环境变化、地缘局势变动。