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2023 年1-5 月和6 月以来的市场表现回顾

2023 年1 月1 日至2023 年5 月31 日，上证指数上涨3.73%，沪深300 下跌1.89%，创业板综上涨4.68%，中证1000 上涨4.46%。申万一级机械设备行业上涨5.67%，行业涨幅月排名8/31，跑赢上证综指1.94 个百分点；申万一级国防军工行业上涨2.61%，行业涨幅月排名10/31，跑输上证综指1.12 个百分点。

2023 年6 月1 日至2023 年6 月16 日，上证指数上涨2.15%，沪深300 上涨4.34%，创业板综上涨3.09%，中证1000 上涨1.64%。申万一级机械设备行业上涨4.48%，行业涨幅月排名11/31，跑赢上证综指2.33 个百分点；申万一级国防军工行业下跌1.60%，行业涨幅月排名28/31，跑输上证综指3.74 个百分点。

2023 年下半年和7 月核心投资观点

2023 年下半年：23 年二季度，中国经济呈现弱复苏态势，国内需求逐渐改善。但受制于欧洲及美国消费衰退以及海外供给及商品库存去化压力，出口持续走弱。而国内受制于房地产产业链低迷以及就业和收入预期下滑影响，居民消费意愿持续走弱。而地方政府债务则制约了国内政府投资，制造业出口的下滑则压制了工业投资。俄乌战争仍将持续，美国原油战略储备回补以及对中国需求的上修，综合考虑，油价有望探明底部。美国通胀得到控制，制约了继续加息的空间，不排除大宗商品短期新的一轮周期开启。一季度，新的一轮政府换届完成，二季度经济复苏偏弱，但我们对政府保增长政策选择空间持乐观态度。就业一直是政府制定政策的主要依据，二季度偏弱的就业和收入预期将推动政府更快的推出相应产业、货币及财政政策。6 月中的近期，央行已经落地了相应降息政策，我们预期在相应政策的推动下，三季度的复苏有望加速。

我们认为下半年的A 股市场，中特估和科技仍大概率是市场的两个核心主线，科技板块仍是市场资金预期容易达成一致的方向，有调整有分化，但仍然有机会。中特估仍是风险偏好较低的资金关注的核心方向，随着下半年促增长政策的落地，国内经济复苏加强，增长加速，国内房地产、基建和制造业投资产业链相关的需求拐点明确，超跌的大宗板块和新能源相关板块有望存在一波反弹的机会。反应新增需求的一路一带以及大宗周期的金属和化工板块，以及锂电、汽车、储能、光伏及其他新能源大制造板块相关中特估标的有望成为反弹的领导者。

2023 年7 月：7 月市场继续震荡，科创板块仍存在继续表现的可能。2023 年6 月以来，　　通信、家电、传媒、食品饮料和计算机等板块领涨，公用事业、医药生物、环保、国防军工和钢铁等板块则表现较差。同花顺概念板块中，共封装光学、F5G 概念、脑机接口、东数西算和液冷服务器等板块表现较好，禽流感、动物疫苗、蒙脱石散、租售同权和特色小镇等指数表现较差。

我们认为进入7 月，AI 带动的科技板块仍将是市场的主线之一，领头的AI 大模型、光模块和传媒相关的炒作仍将继续，但超涨个股不建议再追高，可以关注AI+逻辑，数据要素以及其他电子硬件等板块，寻找低位潜在补涨逻辑个股，优选业务落地概率较大，筹码结构较好的板块。同时可适当关注超跌板块的修复机会。

风险提示：政策落地时间和力度低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。