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暑运首周量价齐升，表现火热。1）民航方面，航班量持续高位运行。当前全民航航班量基本与19 年持平，其中国内较19 年上涨10.8%，国际较19 年下降52.4%；地区较19 年下降48.5%；根据携程数据，暑运前五日国内机场客运量近900 万，较2019 年同期增长近14%。票价方面，根据航班管家周度数据，第27 周（07.03-07.09）出行日期经济舱平均票价1058.81 元，同比增长11.4%，较19 年增长24.5%。航旅纵横数据显示：根据目前机票预订情况，暑运期间（国内机票平均支付价格（不含税）约为1244 元，比去年同期增长约37%；2）铁路方面，热门目的地持续高位运行。广铁集团暑运前5 天（7.1-7.9）发送旅客905 万人次，日均发送旅客超180 万人次，同比增长5 成，较2019 年同期增长15%。上海预计暑期期间发送旅客2535 万人次左右，日均发送旅客超40 万人次，客流较2019 年同期增长7.94%。

顺丰发布23H1 业绩预告，上半年预计归母净利润40.2-42.2 亿，同比增长60%-68%超预期，业务健康发展+成本优化提效，盈利改善逐季兑现。1）基于上半年嘉里物流核心纯利2.9 亿港元，较22H1 的23.72 亿港元预计显著下降，因此我们预计公司超预期的盈利主要来源于速运物流主业盈利能力的超预期提升；2）经济件方面，5 月顺丰公告向极兔出售丰网股权，标志着公司整体减亏战略的深入落地，顺丰将更聚焦国内中高端快递等核心业务发展；3）其他多元业务方面，此前同城为唯一未实现盈利分部，根据顺丰同城盈利预告，23H1 同城将首次扭亏为盈。亏损业务的剥离与扭亏将可持续性的促进公司整体盈利能力的提升；4）赴港融资：尚未确定具体时间表和方案。

行业跟踪：1）航空：日航班量较19 年同期下降0.1%；2）地铁：北京恢复至19年同期92%，深圳恢复至19 年同期137%；3）快递：周累计揽收量同比上涨11.11%；4）铁路货运：周累计货运量同比周均减少0.25%；5）航空货运：周累计民航货班量同比下滑34.20%，货运价格周环比下跌4.7%；6）航运：SCFI 周下降2.29%，BDTI 周下跌7.89%……

行情回顾：本周（20230703-20230707）沪深300 下跌0.44%，交通运输板块上涨2.02%，在申万31 个一级行业中排名第3。三级子行业中，航空运输（6.5%）、公路货运（5.5%）和航运（4.8%）的涨幅较大，原材料供应链服务（-5.9%）、跨境物流（-1.5%）和高速公路（-0.2%）跌幅前三。

持续推荐顺周期底部品种+铁路趋势性变化+高股息三大方向：

顺周期底部品种：1）出行链：低位布局，配置性价比凸显。航空暑运表现超预期，建议关注春秋、吉祥、华夏、国航、南航、东航；机场建议关注白云机场、上海机场；2）快递：23 年量增价稳，底部布局迎复苏。重点推荐顺丰控股，上半年业绩表现超预期，看好公司持续健康发展，顺周期盈利弹性兑现。通达系建议关注圆通速递、申通快递、韵达股份；3）油运：供给制约逻辑扎实，底部已现。建议关注中远海能、招商轮船；4）工业物流/ToB 物流潜在超跌/底部品种。建议关注密尔克卫、兴通股份、中谷物流、华贸物流。

铁路：国铁积极求变，关注行业趋势性变化。建议关注广深铁路、京沪高铁、铁龙物流。

高股息品种：市场震荡背景下，交运高股息品种配置吸引力大幅提升。建议关注厦门国贸、厦门象屿、大秦铁路、唐山港、山东高速、粤高速A、深高速、皖通高速。

风险提示

宏观经济不及预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险