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新能源车价格战收官，需求爆发指日可待。2023 年特斯拉率先打响价格战，其他品牌跟随，燃油车也加入混战。“以价换量”策略奏效，逆转全球销量颓势。目前降价车型减少，库存出清基本完成，本轮价格战收官。

近期政策暖风频吹，政策组合拳从基建、优惠、免税三大维度，加速开启下沉市场通道。政策力度显著，彰显发展新能源汽车产业决心。在政策助力下新能源车全产业链有望迎来又一轮黄金发展期。

销量基本盘看比亚迪和特斯拉。国产品牌之光比亚迪全球销量一骑绝尘，2023 年销量目标400 万辆，市占率有望冲击40%+。2023 年特斯拉全球销量目标180 万辆，维持37%增速。新势力中，理想汽车突破重围。

PHEV/充换电双管齐下，解决里程焦虑问题。PHEV 最大优势是解决续航焦虑，供给比例明显提升，增长趋势显著。解决补能焦虑的主要手段包括快充和换电。多重政策推进充电桩建设、盈利改善，行业红利期已临近。

动力电池增长确定性强，储能开启第二曲线。预计2023 年中国/全球新能源车销量有望达到850-900 万辆/1400 万辆，同比+27.1%/34.7%；中国动力电池装机量将达到382Gwh/746Gwh，同比+29.6%/44.1%。新型储能发展步入快车道，CNESA 预测2023-2027 年五年CARG 近49.4%。

电池盈利修复，材料竞争白热化。2023 年锂价暴跌后触底反弹，锂资源供给紧平衡或延续，产业利润向下游迁移。2022 年电池迎来修复期，材料利润空间承压，预计该趋势还将延续。整体毛利率聚拢趋同，行业逐渐进入成熟期，技术、产能、控本方面的水平在拉近，竞争愈发激烈。产能扩张最快的环节毛利率下滑最严重，已率先进入行业洗牌期。

聚焦新技术新机遇。1）钠电落地加速，今年有望迎来产业化元年，大规模量产后具备明显成本优势，在两轮车率先应用。2）能量密度更高、安全性更强、工艺更极致的固态电池是锂电池的终极形态。预计全固态电池2030 年将研发成功，届时全球有望形成400 亿美元的市场规模。

投资建议：行业“马太效应”明显，拥有优质客户资源、可靠产业链供应、优异控本能力以及雄厚研发实力的龙头企业，将继续保持或扩大领先优势，推荐宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份、当升科技、德方纳米、贝特瑞、科达利等，建议关注国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、珠海冠宇、湖南裕能、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、中伟股份、格林美等。

风险提示：政策不及预期的风险；电动车销量、储能装机不及预期的风险；上游原材料涨幅过大的风险；新技术进展不及预期的风险等。