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摘要

今年上半年被动策略基金的表现要好于主动策略基金。因此，被动型指数基金成为了今年的债券类基金的市场热点，受到投资者关注。从规模来看，投资者的资金也明显在流入被动型指数基金，二季度，指数基金的规模增幅超过1600 亿元，增速远超中长期纯债基金、一级债基、二级债基等主动策略型债券基金，目前存量规模已经仅次于中长期纯债基金。

从海外公募基金的发展经验来看，随着资本市场定价效率的提升，被动型基金的表现越发难以被主动基金超越。

从美国和日本疫情前的长期数据来看，美国和日本的被动基金的夏普比都要好于主动基金，累计回报率更高，平均费用率更低。从规模来看，被动型基金的规模增速更快，无论是美国还是日本，被动型基金的规模的扩张都要远远快于主动型基金。具体到债券基金来看，同样也呈现被动基金发展较快的特征。

我们在去年末对2022 年国内债券基金业绩的统计回顾和对今年上半年债券基金业绩的统计回顾均显示，2022年全年来看，以及2023 年上半年，以被动指数基金构建的被动策略均能够跑赢大部分主动策略债券基金。从某种意义上来说，国内债券市场可能已经进入一个主动阿尔法挖掘较为困难的时代，参考海外资管产品的发展趋势，下一步，被动型资管产品或将成为债券资管市场的新趋势。因此，我们也将密切关注国内被动债券基金的发展进展。因此，本篇报告我们希望跟踪被动指数基金市场的最新动向，供投资者参考。

今年以来的债券被动基金市场有不少新的变化。从新发基金来看，今年新发了不少规模接近80 亿元的基金，且久期二季度有所拉长。从申请中的基金来看，二季度指数基金申请数量显著增加。今年以来，有几类创新品种基金，包括挂钩基准做市国债指数的债券ETF、超长期限国债ETF、绿色普惠主题金融债券指数基金等。从存量基金来看，债券ETF 二季度规模明显增长，成交活跃度提升。债券型指数基金来看，二季度规模也出现了小幅增长，长久期利率债指数基金表现优异。

展望未来，我们认为被动型债券指数基金（含ETF）可能成为固收类资管产品的新发展趋势。一方面，未来商业银行资本新规的正式实施，将利好指数基金配置需求；另一方面，融资融券业务范围调整，也在利好交易所资金对债券ETF 的配置需求；更进一步的，公募基金降费趋势，可能会进一步促进被动型基金的发展。

风险

数据代表性不足。