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泛家居板块领涨。7 月轻工制造板块涨幅7.0%，跑赢沪深300 指数2.0pct，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第2。细分板块方面，泛家居板块领涨。

瓷砖地板、卫浴制品、成品家具、定制家居7 月收益率分别为19.5%、12.4%、12.3%、11.6%；造纸包装亦有修复，大宗用纸、纸包装、塑料包装、特种纸、金属包装收益率分别为7.9%、6.8%、6.4%5.9%、5.2%。

基金持仓环比改善，但仍处低位。截至2023 年二季度末，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为108 亿元，占公募基金前十大重仓股总市值比例为0.55%，较2023 年一季度末提升0.04%。

政策催化预期修复，中期关注数据验证。7 月24 日政治局会议总结了我国经济当前面临的问题，同时对下半年经济工作做出部署。住建部、发改委等部门随后陆续发文部署相关领域工作，包括地产政策边际放松、城中村改造、促进民营经济发展、促进、扩大居民消费等。经济与资本市场预期有望随政策落地而逐步修复。短期内政策催化下，家居、造纸、包装板块情绪均有所修复，部分标的股价已接近年初高点。宏观经济及行业数据能否伴随政策落地逐步走出底部，将是决定后续走势持续性的关键。

关注细分行业复苏强度与区域分化。1）家居：在当前因城施策、局部改善的地产复苏格局下，区域性的、在经济较发达地区有成熟渠道和品牌认知的企业，相较全国性布局投入更大企业有望取得更好表现。2）布艺/功能沙发、门窗>定制及柜类。沙发的替换频率高于柜类。门窗则有望受益于老旧小区改造。3）造纸包装：若内需复苏逻辑随数据验证逐渐为市场所认可，那么造纸和包装当中的优质标的有望表现出较高弹性。

相关标的有：造纸包装：太阳纸业/裕同科技；软体家居：顾家家居/敏华控股/喜临门。定制家居：欧派家居、志邦家具、金牌厨柜、江山欧派、索菲亚等。

风险提示：宏观环境发生重大变化，影响当前定价体系；行业竞争格局恶化影响公司长期成长空间与利润率；上游原材料价格大幅上涨压制企业利润率；下游需求复苏不及预期。