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存量客户持续增长叠加下游新车型项目放量，公司2023Q2 营收表现超越行业33pct。2023Q2 实现营收25.02 亿，同比+57.73%，环比+30.14%，归母净利润2.63 亿，同比+40.0%，环比+29.18%。2023Q2，伴随存量客户持续增长（一汽大众、奇瑞、一汽丰田等）叠加下游新车型项目放量（理想、蔚来等），公司营收表现超越行业32.95pct（汽车产量同比+24.78%）。

盈利能力环比改善，四费率同环比均下降。2023Q2，毛利率21.90%，同比-2.18pct，环比+0.36pct，净利率为10.51%，同比-1.33pct，环比-0.08pct，若扣除3236 万信用减值影响，2023Q2 扣信用减值后的净利率为11.81%，环比+0.41pct，盈利能力环比持续提升。2023Q2 四费率为8.91%，同比-3.10pct，环比-1.75pct，四费率同环比均下降。

前大灯从LED-ADB-DLP 持续升级，公司前灯2022 年市占率预计15%。车灯作为汽车视觉件持续升级，行业均价逐年提升。2022 年公司前灯在国内市占率14.9%（以前照灯销量703万只*0.5/国内乘用车销量计)，同比+0.3pct。

公司新订单、新产品持续突破，下半年新能源客户占比有望加速提升。订单方面，2023 年上半年，公司承接17 个车型的车灯开发项目和2 个车型的电子开发项目，实现36 个新车型的项目批产。产品方面，公司目前产品新技术开发方向包括基于DMD 技术的DLP 智能前照灯，预计2023年底量产；基于Micro LED 技术的HD 智能前照灯，预计2024 年达量产水平；独立平台车灯控制器已量产供货。客户方面，公司客户涵盖外资（戴姆勒、德国宝马等）、合资（一汽大众、一汽丰田等）、自主和新能源（一汽红旗、吉利、奇瑞、理想、蔚来、小鹏及某国际知名新能源车企等）。

公司已完成股份回购，用于后续员工持股计划。4 月30 日，公司完成第一次股份回购，回购104.15 万股（最高价119 元/股，最低价109.9 元/股），支付资金1.2 亿元（含交易费用，下同）。7 月31 日，公司完成第二次股份回购，回购86.97 万股（最高价135.8 元/股，最低价105.4 元/股），支付资金1 亿元。公司累计回购公司股份191.12 万股，支付资金累计2.2 亿元。

风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。

投资建议：上调营收预测，维持买入评级。考虑到下游客户排产增长，我们上调营收预测， 维持利润预测， 预期23/24/25 年营收101.0/125.8/159.4 亿（ 原23/24/25 年预计98.2/123/159.3 亿） ，23/24/25 年利润12.5/16.0/22.0 亿，维持买入评级。