行业研究

【建材】新疆1-5 月基建增速同比+33.0%，区域发展景气持续确认——2023 年1-5月新疆经济数据点评(买入)

(资料图)

1-5 月新疆经济数据显著优于同期全国，区域发展高景气度。1-5 月全疆基建投资同比+33.0%。当前全疆区域经济数据表现优于全国，政策增量后续仍可期待。当前新疆板块部分标的整体已较前期高点回调20%以上，我们认为已有较高配置性价比。

推荐：青松建化（南疆区域水泥龙头，将受益于全疆基建景气）。建议关注:新疆交建、雪峰科技、八一钢铁、雪峰科技

【电新】电解槽项目招标持续公布，IV 型瓶标准带动下游产品提升——新能源、环保领域碳中和动态追踪（七十九）(买入)

6 月21 日，甘肃发布4GW 光伏离网制氢项目招标，对应氢气年产能15 万吨。5 月23 日，国家标准《车用压缩氢气塑料内胆碳纤维全缠绕气瓶》（IV 型瓶标准）、《车用高压储氢气瓶组合阀门》（70Mpa 阀门）正式发布，将于2024 年6 月1 日实施。

近期上游招标信息密集发布，同时下游关键标准的出台，昭示着氢能产业迎来了关键转折点，建议重点关注氢能产业链企业。

【电子】存力：AI 驱动HBM 高速成长，存储周期拐点关注万润科技香农芯创——AI行业跟踪报告之十七(买入)

存储行业投资建议 投资建议： AI 驱动HBM 行业快速增长，存储行业拐点将至。 重点关注：万润科技、香农芯创等。 建议关注：兆易创新、北京君正、东芯股份、江波龙、佰维存储、普冉股份、德明利、深科技、澜起科技、聚辰股份、深南电路、兴森科技。 风险提示： 客户验证不及机遇期，技术突破不及预期。

【医药生物】CXO 板块回调显著，静待板块触底拐点——医药生物行业跨市场周报（20230625）(增持)

近期CXO 板块显著回调，引起市场高度关注。板块下调主要受两点因素影响：1.药明生物新增项目数低于去年同期，引发市场对板块业绩担忧；2）海外市场可能维持高利率水平，对生物医药行业投融资产生压制。我们认为当前板块估值处于低位，人民币汇率下行有利于加强中国公司竞争力，提振业务，同时头部及偏重CDMO 的公司受投融资影响较小，建议关注药明康德、药明生物、凯莱英等。

【家电】空调销售持续高景气，重点关注空调产业链Q2 业绩弹性——家用电器研究双周报（2023 年第24-25 周）(增持)

基本面角度：白色家电是一季报数据较为稳健的细分行业，22Q4 白电龙头业绩增长幅度回落（因疫情扰动），23Q1 白电龙头业绩增长明显回升（即便是在业绩确认相当谨慎的条件下），其中空调产业链公司的业绩增长弹性更大（尤其是二线公司）。

二季度高温天气+低基数驱动空调行业景气度持续高企，空调行业有望在23Q2-Q3 持续高景气，催化剂或是高温气候。

公司研究

【银行】定增拓宽扩表空间，盈利有望维持高增——杭州银行（600926.SH）定增预案点评(买入)杭州银行网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈，全年扩表动能有望保持强劲。为保证充足资本补充能力，预计有较强业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时推动可转债转股。后续随着定增落地，杭州银行核心一级资本将得到有效补充，为资产端扩表及盈利能力提升奠定更坚实基础。维持2023-25 年EPS 预测为2.37/2.84/3.38 元，维持“买入”评级。

【石化】印尼炼化项目启动，携手桐昆股份共同进军炼化行业——新凤鸣（603225.SH）公告点评(买入)公司在建项目有序推进，成长动能充足，我们依然看好公司未来发展，因此我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.93、19.37、25.03 亿元，折合EPS 分别为0.71、1.27、1.64 元，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；需求复苏不及预期风险。

【石化】印尼炼化项目启动，聚酯龙头正式进军炼化行业——桐昆股份（601233.SH）公告点评(买入)公司管理层年轻化公司趋势明显，大股东持续增持，在建项目稳步推进，持续加码聚酯主业，发展势头良好，故我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为34.01/48.35/67.23 亿元，折合EPS 分别为1.41/2.01/2.79 元，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；需求复苏不及预期风险。

【电子】盈利短期承压，研发持续投入奠定长期成长基础——富满微（300671.SZ）跟踪报告之二(中性)考虑到LED 显示以及电源管理芯片行业仍处于景气度下行周期，公司产品价格承压，我们下修23-24 年盈利预测，将23~24 年净利润预测下调至0.53、1.09 亿元，调整幅度为-81%/-62%，新增25 年净利润预测为1.53 亿元，目前市值对应PE 173X/83X/59X，维持公司“中性”评级。