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本报告导读：

工控自动化下游需求有望逐步复苏，同时随着国产厂商技术进步叠加政策支持，工控行业国产替代有望加速。

摘要：

投资建议：推 荐标的为禾川科技（伺服系统行业领先，积极推进多元化布局），受益标的为中控技术（工业控制系统与工业软件行业领先）、汇川技术（工控自动化行业龙头，工控产品布局全面）、英威腾（变频器业务高速发展，新能源布局加速）、雷赛智能（智能装备运动控制领域领先企业）、信捷电气（工控产品布局全面，PLC 技术领先）。

工控自动化下游应用领域广泛，有望保持稳健发展态势。我国工控行业市场规模逐年增长，2017-2022年市场规模从2322亿元增至2963亿元，CAGR达5%。工控自动化产品可按分为OEM型行业和项目型行业，下游应用领域广泛且分散，下游半导体、锂电等景气行业有望保持高增，机床、工业机器人等有望保持稳步增长，同时随着制造业智能化转型，新技术日趋成熟，国家对于工业互联网、智能制造等领域的支持加大，以及人口红利消退、人工成本上升等因素影响，工控自动化行业将获得更多发展机遇，预计市场规模将随之增长。

工控自动化系统可分为控制、驱动、执行层，覆盖PLC、DCS、变频器、减速器、伺服、步进等多种核心部件。PLC：小型与中大型PLC 占比相近，小型PLC 多用于OEM 行业，壁垒相对较低，中大型PLC 多用于项目型行业，壁垒相对较高。DCS：下游应用领域较为集中，化工、电力行业占比超60%。变频器：低压变频器占比较大，下游较为分散，中高压变频器下游集中于冶金、石化等。减速器：精密减速器以RV、谐波减速器为主，人形机器人带来增量。伺服：下游应用领域较为分散，通用伺服占比较大；步进：系统结构较伺服简单，混合式步进应用广泛。

技术进步叠加政策支持，工控行业国产替代有望加速。工控行业国产化率相对较低，2022Q1-Q3 PLC 市场国产化率约8.61%，2021 年DCS 国产化率约55.7%，2021 年低压变频器国产化率约42.3%，2021年谐波减速器国产化率约41.1%，RV 减速器国产化率约28.7%，2021年通用伺服系统国产化率约31%。工控行业仍存在较大的国产化率提升空间，随着国产厂商加大技术与研发投入，产品性能等各项指标已与海外产品相近，同时在国家政策大力支持下，预计工控自动化行业国产替代进程有望加速。

风险提示：宏观经济大幅下行、新产品研发不及预期、市场竞争加剧