【资料图】

申购分析：

1. 上声转债发行规模5.2 亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价47.85 元，截至2023 年7 月3 日转股价值99.9 元；各年票息的算术平均值为1.37 元，到期补偿利率11%，属于新发行转债中等水平。按2023 年7 月3 日6 年期A+级中债企业到期收益率8.74%的贴现率计算，债底为72.78 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.79%，对流通股本的摊薄压力为27.17%，对现有股本有一定的摊薄压力。

2. 截至2023 年3 月31 日，公司前三大股东苏州上声投资管理有限公司、共青城同泰投资管理合伙企业（有限合伙）、苏州市相城区元和街道集体资产经营公司分别持有占总股本26.25%、18.75%、18.12%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日优先配售规模预计在81%左右，无网下配售。剩余网上申购新债规模为0.99 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0009%-0.0010%左右。

3. 公司所处行业为汽车电子电气系统（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年7 月4 日收盘，公司PE（TTM）为79.015 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于同业较高水平，市值76.48 亿元，处于同业较高水平。截至2023 年7 月3 日，公司今年以来正股下跌16.38%，同期行业指数上涨10.40%，万得全A 上涨3.93%，近100 周年化波动率为89.06%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。其他风险点：1. 持续技术创新风险；2.存货跌价风险；3.公司无实际控制人风险；4.原材料价格波动风险；5.新增产能消化风险

4. 上声转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值，市场或给予73%的溢价，预计上市价格为173 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。