油电替代大势不可逆,行业面临洗牌。油电替代由电车自身优势引发,凭借其性能优势及经济性优势,电车确立对油车的产品竞争力,推动油电替代持续进行。而在其中,我们认为以技术&品牌营销&出海为核心的车企战略,将对竞争格局起决定性作用。历史上两次汽车产业变革&智能手机革命带来的市场洗牌亦来源于此。
技术决定产品竞争力。当前市场以电动化、智能化为主流,亦为汽车革命上下半场演绎的核心:1)比亚迪DM-i技术奠定其插混地位,自研刀片电池及三电系统下,公司产品竞争力强;2)吉利底盘基础扎实,雷神混动和SEA浩瀚纯电为其添砖加瓦;3)长城集中插混,公司插混竞争力强;4)理想智能座舱投入较大,“家”为核心下消费者对其产品感知力强。
(相关资料图)
产品&品牌决定车企市场影响。目前自主车企品牌向上趋势明显,爆款新车大量投放,扰动市场竞争:1)比亚迪已形成完整的产品矩阵及品牌矩阵,目前新车每周一款速度快速投放,公司完善且合理的产品矩阵带来的优势明显;2)吉利极氪已获成功带领集团冲击高端,银河泛大众化瞄准大众区间,有望复刻成功;3)长安品牌矩阵齐全,深蓝月销有望破万,具备竞争力;4)理想以“家”为产品定位核心,L 系新品的精准定位助其成长为新势力龙头。
出海布局决定车企未来空间。国内市场竞争激烈,而目前国车出海技术、价格优势兼具,且出海有望改善企业利润,对企业意义重大:1)比亚迪已在泰国、以色列等国家大获成功,23 年出口爆发式增长,已稳定在万辆以上,潜能逐渐兑现;2)吉利领克欧洲销量领先,H2 极氪将出海,设计契合海外消费者有望大获成功;3)长安出海战略下公司未来出海前景确定;4)长城布局开展,公司在俄罗斯及东南亚已获成功,未来有望持续增长。
综上所述,我们认为:当前油电替代已引发行业洗牌。但与此同时,电车车企亦面临相互之间的竞争,车企市场竞争优势成为关键。其中,技术、品牌和出口为核心的车企战略布局是当前自主车企竞争的核心,将决定未来车企的竞争走向。比亚迪、长安、理想等车企有望从中脱颖而出,成为未来国内汽车市场的核心势力。
持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向:
1)全球看,拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等;从空间和兑现度看,优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升,除了核心赛道,边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。
另外,作为全球电车创新龙头,随着新车型和新产能落地,我们预计4Q23-1Q24,特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的,我们认为今年年底到明年上半年,行业将迎来全面爆发;
2)国产替代:这轮被错杀的方向。从国产替代空间看,关注安全件(主动和被动)、座椅、执行器件等方向。6-7 月看,关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性:高端炭黑、隔膜设备。
风险提示
行业竞争加剧,汽车销量不及预期。