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低库存VS 铜精矿供应宽松 铜价有望延续近强远弱局面美国经济存韧性，美联储维持鹰派，支撑美元走强。不过市场对国内稳经济政策出台预期强化，宏观因素整体多空交织。1）铝：近期四川高温天气及电力保供大运会等原因，省内出现限电情况，不过暂未出现电解铝厂减产。云南地区复产，预计7 月电解铝运行产能提升80 万吨左右，国内电解铝总产量达355 万吨左右，同比增长1.72%。7 月为下游消费淡季，供增需弱下，预计电解铝库存有望由降转增，铝价预计震荡偏弱。铜：CSPT 敲定三季度TC 地板价为95美元/吨，创2017 年四季度以来最高水平。进口铜精矿现货TC 持续上升，表明下半年铜矿供应充足，不过明后年供给增量预计逐年下滑。据SMM 统计，6 月电解铜产量为91.79 万吨，不及6 月初预期，7 月仍有多家炼厂计划检修，预计仅90.21 万吨。高温天气下，下游处于消费淡季。预计电解铜市场短期供需双弱，库存维持低位运行。铜价有望延续近强远弱局面。

供需双方博弈 锂盐价格窄幅震荡

本周锂盐价格窄幅震荡，电池级碳酸锂价格均价30.75 万元/吨，供需双方博弈明显。锂矿价格回落但仍处于高位，成本端支撑依然较强。新疆志存新能源材料年产 12 万吨电池级碳酸锂项目（一期 6 万吨/年）投产，目前生产碳酸锂利润尚可，碳酸锂周度产量及开工率自6 月以来持续提高。本周碳酸锂工厂库存小幅回升，但库存自4 月下旬以来已明显下降。下游正极端采购谨慎，碳酸锂供应商挺价惜售，供需双方博弈加大。预计维持高位震荡走势。

高库存持续回落 镁价有望震荡偏强运行

本周镁价低位窄幅震荡。SMM 数据显示，6 月镁锭产量为5.3 万吨，环比下降9%，同比下降35.3%，预计7 月为5.1 万吨，延续下降态势。国内镁合金需求有所回升，但外贸订单表现不佳。库存高位小幅下降。镁市场供需双弱但边际改善局面，镁价料震荡偏强。

美国非农数据意外放缓 美元指数走低金价反弹美国6 月“小非农”ADP 就业人数增加49.7 万人，大超市场预期。

但非农数据意外放缓，仅增长20.9 万人，令本周美元指数先扬后抑，美元走低提振金价。不过美国6 月ISM 非制造业指数创近四个月新高，经济韧性支持美联储保持鹰派，金价短期预计仍然震荡偏弱。中长期来看，美联储处于加息进程的尾声，继续看多金价。

风险提示：国内需求不及预期、美联储持续加息。