本周A 股市场表现亮眼

受益于政策预期升温、北向资金大幅净流入等因素，本周A 股市场整体表现亮眼，主要宽基指数均收涨。上证50（5.5%）、沪深300（4.5%）涨幅居前，上证指数（3.4%）、创业板指（2.6%）也表现较好。从北向资金来看，本周北向资金大幅净流入345.06 亿元。分行业来看，申万一级行业涨多跌少，非银金融（11.44%）、房地产（9.78%）、钢铁（7.27%）等行业领涨申万一级行业。

顺周期风格还能持续吗？

(资料图)

受益于政策预期升温等因素，6 月下旬以来，顺周期板块相对表现占优。6 月LPR调降、7 月召开的经济形势专家座谈会、7 月政治局会议等一系列事件稳固投资者信心，投资者风险偏好逐步回升，顺周期板块相对市场表现优于TMT 板块。

我们认为顺周期板块的强势表现短期内或将持续。虽然从统计规律来看，2010年以来，无论是顺周期板块的市场表现相较于TMT 板块占优的概率还是非银金融强势表现之后顺周期板块的市场表现相较于TMT 板块占优的概率来看，均无特别显著的规律。但从预期、资金以及估值来看，我们认为顺周期板块的强势表现短期内或将持续。预期方面，当前投资者对于政策和经济回升的预期升温；资金方面，北向资金当前正加速流入，成为市场重要的增量资金，而北向资金偏好顺周期板块，或将助推顺周期板块的市场表现；估值方面，顺周期板块的估值相对较低，具有较高的性价比和安全边际。因此，我们认为顺周期板块的强势表现短期内或将持续。

中长期顺周期风格是否能持续仍取决于其相较于TMT 板块的相对业绩走势。历史来看，顺周期与TMT 板块相对业绩走势决定风格的相对市场表现，长周期（1年以上）的风格切换背后往往需要业绩支撑，而中期的相对业绩走势对于中期风格的切换也具有一定的影响。未来我国经济的复苏斜率以及“AI+”产业落地的进度是影响顺周期板块以及TMT 板块相对市场表现的重要因素，如果我国经济复苏斜率高，而“AI+”产业落地不及预期，顺周期板块相对于TMT 或将有持续较强的表现；而如果我国经济复苏斜率高，“AI+”产业落地符合预期，顺周期以及TMT 板块或都将有不错的表现，其相对表现或取决于相对业绩走势。

预计市场将波动上行，关注安全发展及机构重仓方向市场观点：预计将波动上行。从复合增速的角度来看，二季度企业盈利增速或将是全年的底部，此外，伴随预期回暖，增量资金有望重新流入权益市场。我们认为市场有望波动上行，或出现新一轮弱化版的去年10 月份到今年春节期间预期的修复行情。

安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封测等）、AI 相关的硬件方向（光模块、服务器）等。“中特估”

或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向。

机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链（零部件、充电基础设施）以及部分消费行业（白酒、白电、社服）值得重点关注。

风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、中美关系大幅恶化。