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核心观点：

基本金属：“稳经济”预期仍强，美国经济保持韧性，预计基本金属价格震荡上行。据Wind，7 月31 日至8 月4 日，LME 铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为-1.46%、0.54%、-0.93%、0.50%、-3.96%。据央行官网，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023 年下半年工作会议提出：因城施策精准实施差别化住房信贷政策，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。建议关注：洛阳钼业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。

钢铁：矿价下跌，盈利率小升。据Wind，7 月31 日至8 月4 日，普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为-1.11%、-3.10%、4.76%、-0.72%，钢厂盈利率上升0.44 PCT 至64.94%。预计需求震荡复苏，关注供给侧政策变化。建议关注：久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：黄金布局时机再次来临。据Wind，7 月31 日至8 月4 日，COMEX 黄金上涨0.99%至1978.2 美元/盎司，美元指数上涨0.29%至102.00。据美国劳工部，截至7 月29 日当周初请失业金人数22.7万，预期22.7 万人；美国7 月非农新增就业18.7 万人，预期20 万人。高位通胀由于美联储加息带来的滞后放缓效应逐步体现，7 月非农数据不及预期，美国就业市场压力仍存，投资者对美国经济衰退趋势预期不变，美联储货币政策有望逐步迎来转向，金价中长期上行趋势仍在不断加强。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。

能源金属：需求韧性依旧，锂价高位运行或超预期。据Wind，7 月31日至8 月4 日，电池级碳酸锂价格下跌5.75%至26.25 万元/吨，氢氧化锂价格下跌5.75%至24.60 万元/吨。上游精矿价格有所下行，下游动力电池表观需求观望情绪浓厚，锂价下跌。部分澳矿Q2 产量低于预期，短期上游挺价及需求韧性下，锂盐价格或仍高位运行，预期改善带来板块估值提升机会。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：钼价大涨，宏观复苏有望助力钼价稳中上行。据Wind，7 月31 日至8 月4 日，轻稀土氧化镨钕价格上涨1.28%至47.30 万元/吨，钨精矿价格不变为11.85 万元/吨，钼精矿价格上涨6.06%至4200.00元/吨度。小金属价格整体稳中偏强，预计钢招后期企稳，有望驱动钼价上行。建议关注：金钼股份、中国稀土、北方稀土、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。