7月21日，市场继续下跌，但跌幅明显收窄，且并没有跌破6月26日的相对低点，整体来看市场表现依旧偏弱。从宏观基本面来看，6月的经济数据基本公布完毕，7月的高频数据也并没有明显的改善；从政策面来看，当前市场对于政策的预期可能再度升温，近两日地产行业明显反弹，部分地产公司接连涨停，便反映出这一点。

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从技术面来看，近期市场持续震荡，技术指标对行情的指向性也相对较差。总的来看，当前市场博弈的重点仍然在于政策，而在政策主线尚不清晰之时，建议投资者继续保持耐心。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场多头上攻失败，上证指数整日收跌0.06%，上证50指数小幅收涨。从技术上看，本日主要指数DIF、MACD指标继续走弱，但并无背离信号出现。债市方面，本日10年期国债期货突破前高后小幅回调，但收盘仍高于6月中旬相对高点，再度逼近6月中旬高点。而在这一阻力位被突破后，短期内债市进一步上涨的空间可能已经被打开。

汇率方面，本日离岸人民币汇率在7.17附近窄幅震荡，虽然美元指数近两日小幅反弹，但人民币汇率仍然表现出韧性，短期或仍是震荡行情。海外及商品方面，7月20日美股三大指数表现不一，道指继续上涨，顶背离现象虽然存在但已接近被化解，而受到特斯拉等公司的影响，纳指跌超2%，MACD指标大幅转弱，顶背离现象接近被证实。

二、国内申万一级行业背离情况

7月21日A股多数行业下跌，新能源、TMT等成长板块均收跌，但消费、地产板块明显回暖。不过，本日申万一级行业中并没有出现明显的背离现象。

三、K线形态及成交量

股指方面，7月21日A股成交再度回落至7000亿左右，市场交易情绪低迷，虽然K线近似呈十字星型，但市场仍在缩量可能意味着后续的调整压力依旧存在。

国债期货方面，本日10年期国债期货放量上涨并创下新高，K线小幅收阳，上下影并不明显。短期来看，在突破阻力位后，国债期货价格出现了进一步上涨的可能性。

汇率方面，本日离岸人民币汇率在7.17附近窄幅波动，K线也呈十字星型，并收出长下影。若明日人民币汇率反弹，则会形成底分型结构，并迎来小幅贬值压力。

四、浪型判断

7月21日上证指数震荡收跌，但截至收盘跌幅不大。从5月末至今的表现来看，当前市场仍然处于底部震荡，新一轮行情的开启仍需要等待。

7月21日，TMT板块继续调整，大幅回调，传媒、电子、计算机、通信行业均下跌，中信TMT指数整日下跌0.69%。对比2013年走势来看，我们认为当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

五、北向资金流入流出情况

7月21日，虽然市场震荡，但北向资金反而逆势加仓，整日净流入规模为58.25亿元。其中，沪股通整日净流入39.93亿元，而深股通整日净流入18.32亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。