银行次级债：信用 利差各评级债券均收窄，品种利差、条款利差各评级债券走势分化

供给节奏：本周主要银行发行二级资本债2 亿元、未发行银行永续债。

2023 年累计发行银行二级资本债3038 亿元，发行银行永续债917 亿元，合计3955 亿元。

(资料图片)

利差走势：信用利差各评级债券均收窄，品种利差、条款利差各评级债券走势分化

信用利差方面，二级资本债、永续债信用利差各评级债券均收窄。

品种利差方面，二级资本债品种利差各评级债券均收窄、永续债品种利差除AA-外各评级债券均收窄。

条款利差方面，二级资本债条款利差高评级债券收窄低评级债券走阔、永续债条款利差除AA-外各评级债券均收窄。

期限利差方面，二级资本债期限利差高评级债券走阔低评级债券收窄、永续债期限利差各评级债券均走阔。

等级利差方面，二级资本债等级利差除3Y 外各期限债券均收窄、永续债除1Y 外各期限债券均走阔。

永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差除AA-外各评级债券均收窄，其中，AA-走阔1.13BP、AA 收窄0.87 BP。

负面事件：本周未新增不赎回。2023 年共8 只二级资本债不赎回。

券商/保险/租赁债：券商债信用利差除AAA 外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差走阔

利差走势：券商债信用利差除AAA 外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差走阔。

信用利差方面，本周证券公司债信用利差除AAA 外各评级债券均收窄，其中，AA+和AA 收窄0.18BP、AAA-收窄3.18BP。

期限利差方面，本周证券公司债期限利差除AAA-外各评级债券均收窄，其中，AAA-走阔1.05BP、AA+和AA 均收窄1.95BP。

等级利差方面，本周证券公司债等级利差除5Y 外各期限债券均走阔。

条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为29.43BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄5.97BP；券商永续债条款利差约为66.99BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔3.37BP。

负面事件：2023 年以来，暂无新增保险债不赎回情况。

同业存单：本周主要银行同业存单累计发行3690 亿元，净融资701 亿元

供给节奏：从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行3690 亿元，净融资701 亿元。

一级价格：截至8 月4 日，8 月股份制商业银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较7 月均有所下降，国有银行平均发行利率较7 月有所上升。

期限结构：1 个月、3 个月存单发行占比边际上升。

利差走势：本周同业存单期限利差各评级债券均走阔。其中AA 和AA-走阔3.46BP；1Y 等级利差较7 月28 日收窄1.00BP（AA 对比AAA）；2023 年7 月存单MLF 溢价较2023 年6 月上行，存单信用利差较2023 年6 月上行。

风险提示

不赎回风险。