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本期投资提示：

近期各大跨国车企陆续发布了第二季度财报，整体来看营收同比增长，而利润出现分化。

具体分车企看，上半年国内“价格战”对部分车企盈利性造成影响。大众、宝马、特斯拉2023H1 营收同比增长18%/12%/35%，净利润同比下滑20%/52%/6%，均呈现出增收不增利的情况。我们认为是由于其中国业务占比相对较高，并且今年上半年行业竞争加剧，导致其出现了“以价换量”的现象。而部分国内市场份额较低的车企，则在去年低基数的情况下恢复明显。去年俄乌冲突，海外通胀以及缺芯问题的影响，海外市场整体处于低基数状态。而今年以来海外市场逐步恢复，因此部分中国国内份额较低的车企，如现代、Stellantis、雷诺等业绩恢复明显。而日系如丰田、日产等则受益于日元贬值。我们认为，虽然这部分企业今年恢复较为明显，但是由于其智能电动化发力较晚，失去中国市场份额或将对其长期发展空间造成影响。我们相信，奋起直追的海外品牌将会意识到中国供应链的高性价比和领先的技术水平。他们将会再次打开对中国供应链的窗口，智能电动产业链的出海将迅猛而来。

近期多家新能源车企推出优惠政策，刺激终端销量释放。8 月以来，零跑、奇瑞、欧拉、哈弗、比亚迪、腾势、阿维塔等新能源车企开启降价，或以补贴/优惠/权益等方式推出优惠政策。其中零跑针对C01 与C11 的纯电车型高配官方指导价直接降价1-2 万元不等；奇瑞新能源与欧拉则推出限时价格优惠活动；哈佛、比亚迪、腾势、阿维塔等则以膨胀金或权益金的方式进行补贴。

我们认为主机厂推出优惠政策同时具备供给端和需求端的支撑，有望刺激终端销量持续。

一方面，新能源汽车原材料成本下降提供了降价空间。根据我们自建的原材料价格指数显示，今年以来新能源指数已经下降27.6%，其中碳酸锂价格在五月经历部分反弹后近期又有下滑趋势；另一方面，是主机厂希望通过优惠进一步刺激需求的释放。通常8 月为行业“金九银十”前的淡季，而在新能源销量仍在持续增长的情况下，主机厂希望通过优惠政策抢占消费者心智获取市场份额，挖掘需求释放的潜力，为“金九银十”铺垫。

7 月新能源车企中除哪吒外销量环比普涨，12 家新能源车企合计交付43.0 万辆，环比+7%，销量持续提升。具体来看，比亚迪交付262161 辆，同环比+61%/+4%；埃安交付45025 辆，同环比+80%/+0%；理想交付34134 辆，同环比+228%/+5%；蔚来交付20462 辆，同环比+104%/+91%；零跑交付14335 辆，同环比+19%/+9%；深蓝交付13172，环比+64%；极氪交付12039 辆，同环比+140%/+13%；小鹏交付11008辆，同环比-4%/+28%；哪吒交付10039 辆，同环比-28%/-17%；问界交付4240 辆，同环比-41%/+2%；岚图交付3412 辆，同环比+90%/+13%。由于近期行业需求呈现淡季不淡的情况，而多家车企年中推出的新品也进入交付爬坡阶段，因此新能源车企销量提升较为明显。

投资分析意见：政策环境友好，但需求复苏波折。要把长板做长，提示我们进一步把握优势产业及环节的确定性机会。整车推荐比亚迪、长安，关注理想、小鹏、蔚来。新能源供应链受益于主机厂配置内卷，增收增利趋势明确。建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒适性配置公司，包括保隆科技、继峰股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。

核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。