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投资策略：本周黑色系价格持跌运行，其中成材价格跌幅小于铁矿石。

原料端，焦炭第四轮提涨落地，焦炭价格上涨，焦化厂利润逐步恢复，且随着山西、陕西等原料煤主产地事故煤矿的逐步复产，整体看焦煤供应趋于宽松，预计焦企开启第五轮提涨难度较大。铁矿方面，受平控预期较强以及钢材实际现货成交转弱的影响，本周矿价持续下跌。然而，在产量平控没有正式落地前，随着唐山环保限产结束，日均铁水产量将小幅反弹，对铁矿石的需求仍有一定支撑，矿价或在震荡中缓慢下跌。

成材端，一方面当前市场仍旧受淡季表现困扰，再加之受极端天气影响，本周表观需求量未升反降；另一方面商品市场已提前交易宏观预期，目前存在获利盘了结的压力，因此本周现货市场在期货盘面的带动下也呈现下跌趋势。对于当前市场而言，虽然宏观预期仍然向好，产业矛盾也尚不突出，但由于前期涨幅已提前表现，后续拉涨需要平控文件的正式落地以及需求持续性表现的支撑。总体而言，短期价或以区间震荡偏弱的表现运行为主，中长期底部反转趋势不变。

一周市场回顾：本上证综合指数上升0.37%，沪深300 指数上升0.7%，申万钢铁板块上升0.84%。年初至今，沪深300 指数上升3.28%，申万钢铁板块上升3.32%，钢铁板块跑赢沪深300 指数0.04PCT。本周螺纹钢主力合约以3736 元/吨收盘，比上周下跌115 元/吨，幅度2.99%，热轧卷板主力合约以3990 元/吨收盘，比上周下跌127 元/吨，幅度3.08；铁矿石主力合约以774 元/吨收盘，较上周下跌19 元/吨。

本周建筑钢材成交量较上周下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为12.74 万吨，较上周下降2.13 万吨。本周五大品种周消费量降幅4.91%；其中建材消费环比减幅8.02%，板材消费环比降幅2.76%。本周表观消费除中厚板环比上升0.67%，其余品种表观消费环比均有下降，其中螺纹表观消费减幅9.81%，热轧表观消费减幅4.17%。五大品种社会库存1206.8 万吨，环比上升25.2 万吨。

高炉开工率和产能利用率小幅上升：本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为83.36%和79.78%，前者环比上周上升1.22PCT，后者环比上周上升6.75PCT；本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为90.05%和82.51%，前者环比上周上升0.23PCT，后者较上周上升0.28PCT。本周85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为72.26%和50.82%，前者与上周持平，后者环比上周上升0.25%。

钢价小幅下降： Myspic 综合钢价指数环较上周下降1.19%，其中长材下降1.30%，板材下降1.06%。上海螺纹钢3720 元/吨，较上周减少70 元/吨。上海热轧卷板3990 元/吨，周环比下降100 元，幅度2.44%。

原材料价格稳定：本周Platts62% 106.95 美元/吨，周环比下降2.45 美元/吨。本周澳洲巴西发货量2361.5 万吨，环比上升126.2 万吨，到港量967.8 万吨，环比下降101.1 万吨。最新钢厂进口矿库存天数15 天，较上周持平。天津准一冶金焦2240 元/吨，比上周增加200 元/吨。废钢2570 元/吨，比上周减少10 元/吨。

吨钢盈利普遍上升：热轧卷板（3mm）毛利195 元/吨，毛利率升至5.36%；冷轧板（1.0mm）毛利1 元/吨，毛利率升至0.02%；螺纹钢（20mm）毛利72 元/吨，毛利率升至2.17%；中厚板（20mm）毛利-8 元/吨，毛利率升至0.23%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。