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本报告导读：

Q2 汇兑损益环比大幅增加，高分红回馈股东。海外业务稳健增长，储备多款带版号游戏。

投资要点：

维持“增持” 评级。由于老游戏下滑以及后续新产品排期调整，下调2023-2025 年归母净利润至13.3/17.7/20.9 亿元（前值为17.0/20.1/24.2亿元），相应下调目标价至555.3 元（前值为705.45 元），维持“增持”评级。

事件：公司2023 年上半年实现营业收入23.5 亿，同比下降6.44%；归母净利润6.76 亿，同比下降1.8%；扣非归母净利润6.46 亿，同比下降3.29%。公司拟每10 股派利70 元，利润分配金额预计为5.04 亿元。

Q2 汇兑损益环比大幅增加，高分红回馈股东。公司上半年受汇兑损益影响较大，产生收益6900 万，同比下滑33.7%。Q2 汇率变动产生收益9400 万元，Q1 汇率变动产生损失2500 万元，收益环比增加1.2亿元。公司拟每10 股派利70 元，利润分配金额预计为5.04 亿元，分红率74.60%，目前股息率1.58%（半年度），依旧保持上市以来较高分红率回报股东。研发投入增加，积极拓展海外业务。

新游表现稳健，储备多款带版号游戏。新游方面，于8 月11 号上线的《飞吧龙骑士》目前游戏畅销榜排名位于30 名左右。产品储备中，《新庄园时代》预计2023.8.24 上线，另有重点游戏《勇者与装备》（有版号）、M88、M72、代号原点、M11 等未来预期上线有望持续增厚EPS。

风险提示：游戏上线进度不及预期，游戏行业政策变化等。