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事件：神州数码发布2023 年半年度业绩预告：2023 年上半年，公司预计实现营收550-560 亿元，同比下降2.90%-4.64%；实现归母净利润4.30-4.40 亿元，同比增长10.32%-12.88%。

营收略降，利润稳步增长，自主品牌业务营收超预期。2023 年上半年，宏观经济波动，市场需求较为疲软，但公司坚定推进数云融合和信创战略，盈利能力稳步提升。其中，云计算及数字化转型业务收入预计同比增长30%-40%，自主品牌业务收入预计同比增长80%-90%。

华为鲲鹏产业链核心践行者，受益于关基行业国产化进程加速。1）7 月12 日，中国电子与华为宣布合并鲲鹏生态和 PKS 生态，共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的“鹏腾”生态。公司为鲲鹏整机重要合作伙伴，鲲鹏生态的兼容拓展将对公司业绩未来增长形成有力支撑。2）关基行业在经历政策驱动引导的前期阶段后已正式开启规模化应用，需求逐步放量。公司多次中标运营商集采项目，是服务器国产化深度参与者，未来将充分受益于行业国产替代进程加速。

发力AI 服务器，产品矩阵进一步完善，持续看好公司在华为昇腾产业链布局。

公司目前有单路、双路以及四路AI 服务器，分别应用于边缘侧、推理侧及训练侧，均采用鲲鹏920 处理器以及昇腾加速卡。未来随着算力需求增加以及数据中心建设加速，公司AI 服务器收入有望取得高速增长。

抓住企业数字化转型机遇，深化数云融合战略。在降本增效大背景下，企业数字化转型需求逐步旺盛。公司拥有从云到端完善的技术研发能力，云管理服务能力已覆盖全球五大公有云及国内主流公有云厂商，云业务具有可持续增长动力。

投资建议：我们预测公司2023 年-2025 年营收为1252.03、1346.37、1435.64亿元，归母净利润为12.79、15.13、17.41 亿元，对应EPS 分别为1.91、2.26、2.60 元，看好公司携手华为发力行业国产化，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发和推广不及预期；云服务推广不及预期；芯片价格波动。