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本报告导读：

2023 年7 月中大排摩托车行业总体销量环比改善，但终端观望情绪仍在，高基数压力下销量同比增速承压，强产品周期的头部企业表现好于行业。

摘要：

维持行业增持评级，看好摩托车行业排量升级和优质自主中大排龙头企业。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车产销规模及渗透率持续提升。2023 年汇兑、运费、原材料等外部因素改善下，进一步释放中大排摩托车板块利润弹性，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。

7 月行业环比有所改善，但终端仍有观望情绪。据摩托车协会披露，7 月二轮大排量（＞250cc）摩托车销量5.3 万辆，同减22.5%，环增20%，季节因素下月度销量环比改善，但去年高基数叠加终端观望情绪，销量同比增速仍然承压，累计销量转负，1-7 月累计销量31 万辆，同减3.3%。

春风动力中大排新品逐步发力，海外市场加速开拓，销量表现强劲，远好于行业。春风动力7 月250cc 以上销量0.99 万辆，同增83%，环增27%。1-7 月累计销量4.8 万辆，同增70.6%。春风中大排新品如期放量，出口市场加速开拓，表现远好于行业，中排巡航车新品上市后，有望驱动中大排销量再上台阶。

其他重点摩企各家表现参差，行业整体供应丰富下持续拉动需求向上。钱江摩托7 月250cc 以上销量0.9 万辆，同减55.5%，环增26%，行业景气疲弱叠加去年高基数，7 月销量承压。1-7 月累计销量7.1万辆，同减21.4%。无极（隆鑫通用）7 月250cc 以上销量0.6 万辆，同增36.8%，环增15.2%。1-7 月累计销量3.7 万辆，同增22.9%。新品调整逐步显现，表现好于行业。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。

风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。