核心观点

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从猪肉供给来看，下半年生猪出栏量预计高于上年同期。农业农村部数据显示，今年7 月末，全国能繁母猪存栏量4271 万头，为4100 万头正常保有量的104.2%；今年2-7 月全国新生仔猪数同比增长8.4%，预示着未来6 个月的生猪供应仍将持续增加；上半年猪肉冻品库容率逐步上涨，处于近几年高位；因此，下半年全国猪肉供给较为充足。从需求端看，天气逐渐转凉、学校开学及中秋国庆假期有望提振消费需求，而四季度也是传统腌腊需求旺季，叠加春节前备货需求，因此下半年猪肉需求将好于上半年。

另据国家发展改革委监测，8 月7 日-11 日当周，全国平均猪粮比价为5.97:1，由过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间。

行业动态信息

生猪：猪价较上半年回暖，产能去化节奏或受扰动当下，由于出栏体重持续下降和标肥价格逐步逆转，为后续养殖端压栏、二育等提供了基础，形成了猪价的反抽上涨行情。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。

禽：白鸡价格转弱，黄鸡价格偏强

白羽鸡行业景气度已触底回升，黄鸡产能去化带动基本面改善。

推荐白羽鸡产业链圣农发展等，黄羽鸡立华股份和湘佳股份等。

种业：持续关注转基因产业化进程

从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、登海种业等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。

动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复

未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。

宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏2022 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706 亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物等。

饲料：6 月全国饲料总产量2629 万吨

原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和邦基科技等。

风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。