投资要点

本周（8 .14-8.20）银行板块整体下跌0.76%，跑赢沪深300指数1.82 个百分点，表现居前的为：常熟银行(3.24%)、贵阳银行(3.03%)、长沙银行(1.72%)。

(资料图)

国家金融监督管理总局公布2023 年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况，2023 年上半年商业银行净利润同比增长2.6%；净息差1.74%，较一季度环比持平；不良率1.62%，较一季度末环比持平；拨备覆盖率为206%，较一季度末环比+1pct；关注率为2.14%，较一季度末环比-2bp。

本周MLF 利率下调15bp，OMO 和SLF 利率下调10bp。8 月15 日，人民银行公布MLF 中标利率为2.50%，下调15bp；逆回购中标利率（OMO）为1.80%，下调10bp；同日人民银行下调常备借贷便利利率（SLF），各期限均下调10bp。

央行发布2023 年第二季度中国货币政策执行报告：1）货币政策方面，延续“稳健的货币政策要精准有力”的定调，强调“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”。2）房地产方面，强调“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。3）地方债务方面，明确提出“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”。此外，央行在专栏《合理看待我国商业银行利润水平》中，明确表示了“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”。

经济发达区域城商行、农商行中报业绩强劲，关注业绩驱动行情。近期部分上市银行率先披露2023 上半年业绩快报，其中经济发达区域城商行、农商行业绩强劲，江苏银行、成都银行、杭州银行和常熟银行上半年均实现了20%以上利润同比增速，资产质量在领先可比同业的基础上进一步向好，不良率稳中有降，拨备覆盖率持续增厚。下周将进入银行中报密集披露期，关注业绩驱动行情。

投资建议：2023 下半年银行基本面趋势向上，看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情，重点关注三条主线:（1）中特估逻辑下，央企银行估值有望提升，今年中特估是市场重要主线，央企银行具备低估值+高股息优势，重点推荐交通银行、中信银行。（2）更受益于经济复苏主线的绩优银行，重点推荐宁波银行、平安银行、招商银行、常熟银行、成都银行。（3）基本面边际改善的低估值银行，关注北京银行、浙商银行、渝农商行。

资金价格：本周（8.14-8.18）人民币兑美元汇率为7.29，本周（8.14-8.18）央行公开市场操作实现净投放7,580 亿元。10 年期国债收益率降至2.56%，10 年期企业债（AAA）到期收益率降至3.14%。

理财产品净值波动情况：最新一期（8.07-8.13）净值数据有效的产品数量为25,126 只，净值回落产品数3,374 只，占比13.43%。净值增长率处于0-1%区间的有21,731 只，占比86.49%；分产品类型看，固收类、混合类、权益类净值增长率处于0-1%区间的分别有20,982 只、677 只、52 只。

同业存单：本周（8.14-8.18）1/3/6 月同业存单利率分别为1.89%/ 2.08%/2.28%。

八月第三周发行同业存单489 款，融资4809.7 亿元，发行规模较上周上升。截至2023 年08 月18 日，存量同业存单15396 款，共计145116.9 亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。