1、光模块及组件去库存进行时，2023 年Q2 光器件行业整体增长承压：LightCounting 数据显示，2023 年第二季度继续对光器件供应商和半导体制造商造成较为负面影响，设备制造商和终端客户目前高库存水平依旧较高，导致光模块及组件层面的销售增长乏力。

2、全球5G RAN 网络投资规模放缓，云计算厂商投入分化：电信市场方面，由于全球尤其是海外5G RAN 领域投资放缓，对于大量涉足5G RAN 领域的光模块供应商来说业绩存在压力。

【资料图】

数通领域方面，根据Lightcounting，大多数美国云计算企业表示，2023 年的资本支出增长将放缓。美国四大超大型数据中心运营商的云服务销售增长放缓的趋势在2023年第二季度仍在继续。除了微软的收入和支出均创下历史新高，在其他公司在支出方面均出现下滑。

3、海外主要光模块厂商短期业绩承压，数通光模块预期增长持续

海外主要光模块、光器件厂商销售额连续两个季度同比下降：两大光器件供应商Coherent（2022 年Q4 截止日期为2023 年6 月30 日）和Lumentum（2023 年Q4 截至日期为2023年7 月1 日）的销售额环比下降3%左右

在整体市场低迷的情况下，主要企业营收结构有分化，数通光通信市场依旧被看好：Coherent 公司报告称，与AI/ML 相关的800G 光模块需求增长较快，而Lumentum 公司则表示，预计未来几个季度对数通客户的出货量将连续增长。

4、人工智能带动海外数通设备商需求逆势上扬：在设备制造商中，Arista、Calix、Juniper 和Extreme 等数通设备相关厂商业绩表现强劲。

两大数据通信设备供应商Arista（2023 年Q2 截止日期为2023 年6 月30 日）和Calix（2023 年Q2 截至日期为2023年7 月1 日）的销售额环比5%左右，收入规模增速连续多个季度上升。

5、通信板块本周持续推荐：

结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括电信运营商、军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股：

1）电信运营商估值提升：中国移动、中国电信、中国联通等；

2）持续推荐算力&通信基础设施

无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

算力中心：光环新网；

算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）；

3）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

4）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等；

5)液晶面板拐点：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

6、风险提示

海外云计算厂商资本开支大幅低于预期；AI 及数字经济投资不及预期。