要点

经济延续复苏态势，内生修复动力仍需加强

(资料图片)

稳增长政策需加力，工业经济仍需稳固

基数效应影响，消费增速或有下滑

有效需求不足，投资增速或继续下降

出口需求疲软，下行压力犹在

国内需求偏弱，进口增速维持低位

食品价格继续下跌，服务价格表现温和

能源价格震荡回落，工业价格继续下跌

稳增长政策持续发力但内生动力不足，信贷规模同比少增

稳经济政策持续发力，但基数开始抬升，M2 同比增速回落

负面因素犹在，人民币或将震荡筑底

内容提要

2023 年第二季度以来，随着宏观稳经济政策协同发力，社会经济恢复常态化运行。但中国面临的内部和外部环境仍旧复杂多变，国内经济复苏斜率有所放缓，国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，恢复和扩大需求是未来经济持续回升向好的关键所在。在宏观政策的主力下，2023 年第二季度社会经济恢复常态化运行，尽管经济复苏动能有所放缓，但得益于去年同期的低基数效应，预计2023 年第二季度GDP 同比增长6.5%。

供给端

工业增加值：稳增长政策继续发力提供支撑，尽管工业企业盈利增速压力较大，工业需求相对回落，工业经济整体处在弱复苏阶段，但工业整体开工率仍保持合理适度水平，高基数效应下，预计2023 年6 月份工业增加值同比增长1.6%。

需求端

消费：受疫情政策放开影响，消费环境发生了极大的改变，叠加政策推动以及端午假期对消费的刺激，消费潜力进一步释放，但本月存在高基数效应，预计2023 年6 月份社会消费品零售总额同比增长3.5%。

投资：尽管先行指标反映出工业、外贸存在弱复苏迹象，但工业企业利润下行压力依然较大，外贸增速依然低位徘徊，有效需求不足，预计2023 年1-6 月份固定资产投资同比增　　长3.3%。

出口：6 月众多外贸新规落地，人民币贬值或将对出口形成一定支撑，但出口需求未得到改善，叠加去年同期高基数效应的压制，预计6 月出口同比增速为为-8.5%。

进口：稳经济政策持续发力，保障经济运行良好，部分贸易协议生效，或将对进口增速形成支撑，但生产复苏继续放缓，叠加大宗商品价格回落对进口增速形成压制，预计6 月份进口同比增速为-5.0%。

价格方面

CPI：受食品价格季节性偏弱叠加服务需求温和复苏的影响，食品价格继续下跌，非食品价格表现温和，预计2023 年6 月CPI 同比上涨0.1%。

PPI：6 月国际油价受联储加息预期回温影响有所回落，同时国内工业需求边际回落，带动国内工业上游生产资料价格下行，生活资料价格受中下游工业需求端影响有所下跌，工业生产价格同比继续回落，受高基数影响，预计2023 年6 月PPI 同比下跌5.3%。

货币金融方面

人民币贷款：在稳经济、促恢复、扩内需等政策支撑下，市场预期好转，内需稳定恢复，加之降息等政策出台，支撑本月信贷规模，但楼市回暖持续动力不足以及市场预期不稳仍一定程度制约信贷扩张，预计2023 年6 月新增人民币贷款26000 亿元，同比少增2100 亿元。

M2：伴随央行推行稳健的货币政策精准有力，国内稳增长政策及降息政策的持续落地，共同支撑M2 同比增速，但随着去年基数开始抬升，以及地方政府专项债发行放缓，货币流动速度减缓，一定程度抑制M2 同比增速高位增长，预计2023 年6 月末M2 同比增长11.3%，较上期下降0.3 个百分点。

人民币汇率：国内外货币政策保持分化、中美利差持续倒挂、季节性购汇需求等负面因素压低人民币。但一揽子推动经济持续回升向好的政策即将出台，稳定和改善市场预期，央行释放稳定汇率信号，对人民币形成支撑，预计7 月人民币汇率在7.05～7.35 区间双向波动。