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上半年新势力表现强势：9 家新势力6 月销量14.7 万辆，同/环比+45%/+9%，连续创历史新高；1-6 月累计66.8万辆，同比+54.3%，领先于大盘。车型供给增多&车企战略调整共同铸就了新势力上半年的火热现象。下半年埃安昊铂GT 上市；深蓝S7,小鹏G6 交付放量，供给加速+旺季到来，预计超预期概率加大。造车新势力成长潜能兑现，花开将至。

其中：1）蔚小理：理想6 月销售3.2 万1-6 月13.9 万，表现强势；蔚来降价&新车ET5 旅行/ES6 推出，小鹏G6上市，两家公司均有望在下半年放量走高；2）哪零问：哪吒表现平稳月销1 万以上，零跑破新高，问界将于7 月开始放量；3）其他新势力：7 月埃安昊铂GT/极氪X/深蓝S7 放量，三家公司均有望维持高增态势，极氪深蓝月销将稳定破万。

综合来看，理想、埃安作为新势力龙头，建议持续关注：1）理想双能战略下纯电板块&智能驾驶有望补齐短板，公司作为新势力龙头势头火热， 预计公司23-25 年销量为29.9 万/46.8 万/73.2 万辆， 同比+121.1%/+53.4%/+46.3%。2）埃安作为纯电新势力龙头，目前月销量已达4.5 万，7 月即将迎来高端化转型大考，AEP3.0 平台&星灵架构为埃安持续提供竞争力，预计埃安全年将达交付50 万台，同比+48%。

23 年年初电车市场经历波动，特斯拉降价&油车价格战削弱信心，但目前看电车市场已触底反弹，油电替代不可逆转。造车新势力作为市场新兴企业，自身增长潜能大，自身在智能化等方面较传统自主具有竞争优势，产品卖点突出，随着技术成熟、公司战略下沉及车型矩阵完善，造车新势力销量有望进一步兑现。目前行业复苏下，造车新势力花开将至，建议持续关注龙头新势力，如理想及其产业链。

持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向：

1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；

2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

风险提示

行业竞争加剧，汽车销量不及预期。