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摘要：

季末效应叠加基数影响，我们预计6 月经济数据有所回升，二季度GDP读数尚可。

我们预计二季度GDP 同比6.5%，6 月工增同比2.4%，6 月固定资产投资累计同比约3.1%，6 月社会消费品零售总额同比约3.2%，6 月CPI0.2%、PPI同比-5.2%。

我们预计6 月出口同比-11.9%，进口同比-4.2%。

虽然读数尚可，但是当前经济修复动能偏弱的格局并未改变，需求不足仍是核心制约，出口下行、投资表现也差强人意，通缩压力仍在。

现实在于，增量政策目前总体节奏和力度较为温和。6 月票据利率显著走低，我们预计6 月新增信贷2.2 万亿，新增社融3.2 万亿，M2 同比11.1%。

展望后市，二季度读数可能还无法进一步让增量政策提速加量。7 月债市总体依然是胜率偏多的状态。在增量政策以外，需要注意的是汇率影响下的资金面。

风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等