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投资要点

发展背景：资本市场痛点尚存，公募基金投顾业务渗透率仍处低位。当前资本市场的结构性错配问题仍然突出，市场衔接效率亟需提升。同时，资管新规后破刚兑、降通道、去嵌套使得产品端标准化程度趋高，公募基金资产规模持续扩增但增速逐步放缓，行业进入存量竞争阶段。卖方投顾模式下，产品端需求与供给不能实现高效率匹配，客户端投资者存在非理性行为：从众心理、短期持有、频繁交易等，“基金产品赚钱，基民不赚钱”的困境难打破。基金投顾业务平稳试点3 年后，截至2023 年3 月末，基金投顾业务服务资产规模1464亿元，占公募基金市场规模渗透率仅0.55%。

时机成熟：深化投资端改革提速，买方投顾发展活力可期。在坚持投融资改革协同推进、持续深化投资端改革的大方向下，金融行业更应牢记提升服务实体经济质效、助力居民财富增长的责任，构建“居民财富（资金）→金融机构→资产”的良性互动关系，如何发挥好投资顾问牌照“买方中介角色”成为关键。长期来看，“重投轻顾”不可取，但“三分投七分顾”亦不是投顾业务发展终章，“投资”与“顾问”一体两面，相辅相成才是行业健康发展的保障，需要在探索中找寻投资服务和顾问服务的平衡点。

证券公司：内部完善投顾人员配置，外延与银行合作展业构建渠道优势。证券公司前期通过不断优化投顾人员配置，完善体系化投研能力，搭建投顾品牌+自有APP 的展业模式，相比其他金融机构，证券公司可以说是拥有买方投顾展业的先发优势。未来随着投顾机构进一步扩容，买方投顾领域竞争将会更加激烈，持牌券商需要自上而下打通全业务链条，兼顾策略构建和客户陪伴服务，采取自上而下分散式业务形态或是占有策略。一是内生培养+外延吸纳完善投顾人员配置，给予投顾人员更多自主权和客观性。同时强化投顾人员的投资决策意识和内容输出能力，缩短客户服务链条；二是投顾品牌+线上APP 持续发力，利用持牌优势与银行等同业机构合作展业，构建买方投顾生态是大势所趋；三是预设与定制化策略结合，重视投顾策略的业绩表现，建立客户收益与投顾利益的一致性预期，逐步回归买方投顾本源，助力资本市场长期向好发展。

风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，所述标的仅作为数据跟踪说明，不作为投资意见。