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核心观点

美联储7 月如期加息25 基点，机构普遍预测这是美联储“最后一加”，本轮加息基本结束，有色金属的美元压力基本解除。国内中央政治局会议从加大宏观政策调控，积极扩大内需等方面作具体安排，关于房地产及资本市场的表述出现变化。国内外宏观环境对有色金属是偏多的。当下是国内的消费淡季，但铜铝等金属还能偶尔去库，表明消费好于预期，待进入金九银十消费旺季，有色金属的消费及价格表现有望更上一层，建议增加配置。

行业动态信息

工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为2.8%、0.7%、1.0%、4.6%、0.4%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间7 月26日，美联储表示将联邦基金利率目标区间再次上调25 个基点到5.25%至5.50%之间，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注天山铝业、神火股份、怡球资源等。

铝：云南省电解铝7 月底已完成复产110 余万吨，其余产能恢复在持续，消费淡季中铝棒转产铝锭的负反馈正在发生，但是铝锭库存并未由此明显回升，可见淡季不淡，旺季一旦开启，铝价有冲高的能力。中长期来看电解铝产能接近天花板，强拓展性支撑消费，铝行业价格及利润有走扩保障。

铜：洛阳钼业TFM 铜钴矿权益金正式落地，非洲铜矿隐性库存逐步释放，然量级不大冲击有限。中国消费正值淡季，现货却存偶发去库现象，若进入金九银十旺季，需求可期。由于铜远期供需格局良好，美元压力已基本解除，中国经济刺激可期，铜矿商利润高企，可作为顺周期的首选表达。

锡：7 月11 日锡业股份检修，正式兑现锡矿到锡锭的紧张，佤邦8 月1 日停产在即，锡冶炼面临进一步减产，锡价维持强势；计算机技术日新月异，消费电子筑底回升，叠加国内政策刺激，锡消费前景良好。

贵金属：美联储7 月如期加息25 基点，机构普遍预测这是美联储“最后一加”，本轮加息基本结束，对金价的最后一重束缚解除。中长期看，实际利率居高转化为黄金冲高势能强劲，逆全球化背景下的货币体系重铸亦利于黄金价格，黄金上涨逻辑顺畅，建议持有。