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本期投资提示：

截至7 月28 日，动力煤方面，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五下跌15 元/吨，收报858 元/吨。供给端，近期部分煤矿因存在重大事故隐患停产整顿，产地供给小幅下降，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至7 月28 日，当周环渤海四港区日均调入量183.79 万吨，环比上周减少18.01 万吨，减幅8.93%，低于去年但高于前年同期水平；需求端，由于下游电厂库存较高、采购需求疲弱，本周日均调出量186.63 万吨，环比上周减少12.73 万吨，减幅6.38%；港口库存方面，截至本周五，环渤海港区煤炭库存2570.00 万吨，环比上周减少0.25%，同比增长6.17%，受南方台风及多降雨天气影响，下游需求减少，港口库存去化较慢。本周动力煤价格有所回落。但目前仍处夏季，预计高温天气持续、日耗高位运行，预计电煤库存有望持续降低，动力煤价格有望企稳回升。炼焦煤方面，根据钢之家数据，山西产主焦煤京唐港库提价格2150元/吨，较上周五环比上涨130 元/吨。供给端，山西地区因事故频发导致安监趋严；需求端，根据我的钢铁网统计的247 家主要钢企生产数据，本周以上钢企日均铁水产量240.69万吨，环比上周小幅减少3.58 万吨。由于国内铁水日产量维持在240 万吨左右的高位，由于近期铁水需求维持高位，焦煤价格上涨，但考虑到钢铁下游需求不振，焦煤价格上涨持续性有待观察。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。

重要信息回顾：

台风等天气因素扰动需求，动力煤价格震荡：供给端，国内部分产地近期复产，进口端，随着旺季来临、国际动力煤价格有望持续上涨，预计将抑制进口量。需求端，短期日耗受台风等天气扰动，但随着高温天气持续，预计需求攀升，因此预计煤价企稳。目前上游环渤海港区库存已明显下降，但下游华东、华南港口库存仍处于较高水平，煤价短期内上涨动能有限。

供给需求博弈，国际油价盘整运行：根据伦敦国际石油交易所，截至7 月29 日，布伦特原油期货结算价环比上涨3.17 美元/桶至84.24 美元/桶，涨幅3.91%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至7 月21 日，国际油价与国际煤价比值为2.45，环比减少0.07 点，跌幅2.82%；国际油价与国内煤价比值为3.21，环比增加0.01 点，涨幅0.16%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。

港口及下游库存水平环比下降，但仍处于较高水平：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至7 月28 日，当周环渤海四港区日均调入量183.79 万吨，环比上周减少18.01 万吨，减幅8.93%；截至7 月28 日，日均调出量186.63 万吨，环比上周减少12.73万吨，减幅6.38%。截至7 月28 日，环渤海四港口库存2570.00 万吨，环比上周减少6.47 万吨，减幅0.25%。截至7 月28 日，当周环渤海四港日均锚地船舶共114 艘，环比上周增加16 艘，增幅16.30%。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至7 月28 日，广州港库存298.7 万吨，周环比减少9.6 万吨；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至7 月27 日，华东港口煤炭621 万吨，周环比减少44 万吨。本周华南港口、华东港口库存均环比下降。

国内沿海运费环比小幅下跌：根据秦皇岛煤炭网，截至7 月28 日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌1.03 元/吨，报收24.95 元/吨，跌幅3.98%；根据中国煤炭市场网，截至7 月21 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比环比下跌1.00 美元/吨，报收12.50 美元/吨。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。