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经济、金融数据同时走弱是降息的直接原因，而潜在增长中枢下移、防范化解债务风险是降息的根本原因。

MLF 与逆回购非对称降息体现央行宽信用诉求，货币政策的重点可能还是会落在疏通政策传导机制上，出现类似去年资金利率大幅、持续低于政策利率的概率不高。

房地产政策目前已经处在放松通道之中，考虑到5 年期LPR 会影响到按揭贷款利率，因此我们预计本月的LPR 有望进行非对称下调，5 年期LPR 下调幅度或超过MLF 利率15bp 的下调幅度风险提示：LPR 调整幅度或不及预期；海外经济波动或影响宽信用效果。