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事件：据国家统计局8 月15 日公布的数据，7 月规模以上工业增加值同比实际增长3.7%，6 月为4.4%；7 月社会消费品零售总额同比增长2.5%，6 月为3.1%；1-7 月全国固定资产投资同比增长3.4%，1-6 月为3.8%。

基本观点：整体上看，以7 月综合PMI 产出指数继续处于50%以上的扩张区间为代表，当前宏观经济复苏势头在延续。不过，7 月消费、投资、工业生产等宏观数据显示，当前经济复苏力度仍然偏弱。背后是6 月以来稳增长政策持续发力，但政策显效往往需要一段时间，当前经济运行仍在延续二季度以来的放缓势头。同时我们也认为，在货币政策连续降息后，接下来财政政策在促消费、扩投资方面的空间较大，而房地产行业政策加快调整更是改善市场预期、推动经济复苏动能转强的关键。这将在逆周期调控过程中有效增加宏观政策的协同性，提振市场信心。

展望未来，伴随稳增长政策发力显效，8 月消费、投资、工业生产增速等关键宏观数据有望改善，三季度GDP 同比增速有可能达到4.5%左右，剔除上年同期基数影响的两年平均增速有望升至4.2%,高于二季度3.3%的增长水平。