伴随着光伏行业产能过剩的质疑，全球光伏逆变器龙头阳光电源，在8月7日晚上发布了令人振奋的业绩报告。据预计，他们在上半年将实现40亿元至45亿元的利润，这超过了去年全年35.93亿元的利润，同比增长344%至400%，远超出了市场的预期。

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根据利润下限计算，阳光电源在第二季度实现利润24.92亿元，创下了单季度最好的成绩。此前，阳光电源在去年第四季度实现了15.33亿元的单季度最佳表现。

那么，阳光电源是如何取得如此惊人的业绩呢？

根据公司官方的说法，光伏逆变器和储能系统这两个利润最高的业务实现了大幅增长，并且也受益于海运费下降以及汇兑收益的增长。

在光伏逆变器领域，阳光电源的毛利率达到33%。上半年，中国光伏出口达到了423.65亿元，同比增长109%。而阳光电源所在的安徽省，上半年光伏逆变器出口金额高达70.84亿元，同比增长234%。在安徽省的光伏逆变器市场中，阳光电源占主导地位。

公司的另一个高毛利率业务是储能系统，在上半年出货量约为5GWh，同比增长150%。由于上游原材料成本碳酸锂暴跌，储能系统的毛利率增长预期也随之提升。

此外，阳光电源在第二季度运气较好，受益于人民币大幅贬值。由于公司海外收入占比约50%，所以获得了额外的利润通过汇兑正向收益。根据市场预计，上半年汇兑收益可能达到3-4亿元，而人民币在第二季度贬值加速，第二季度的汇兑收益要明显优于第一季度。

阳光电源从业绩暴雷到业绩暴涨，经历了五个季度的努力和转变。

2021年第四季度，阳光电源在融资后突然爆出业绩亏损，扣除非经常性损益后净利润亏损1.17亿元，这是自2014年以来首次出现单季度亏损。

当时，有18家机构和个人参与投资，其中包括明星私募景林资产等。定向增发的发行价为128元/股。截止8月8号收盘，阳光电源的价格为111元/股。

综合毛利率大幅下降和销售费用同比增长200.42%，是导致阳光电源2021年四季度业绩亏损的重要原因。综合毛利率下降主要由储能业务毛利率下降7.86%和光伏逆变器毛利率下降1.23%引起。

为了扭转业绩下滑，阳光电源采取了两项重要举措。

第一是大力发展第二曲线——储能行业。2022年，储能行业的营收占比从2021年的13%增长到了25.15%。第二是缩减电站相关业务。电站投资开发的营收占比从2021年的40.1%下降至28.82%，光伏电站发电的营收占比从2021年的2.01%降至1.55%。

这些决策为阳光电源的业绩增长奠定了坚实的基础。

未来，储能业务和光伏逆变器两大核心业务将继续发挥重要作用，尤其是光伏逆变器业务。该业务目前贡献了公司近四成的收入，且其下游需求主要来自光伏电站。

自2021年开始，光伏发电步入了无补贴时代，光伏电站的投资回报率成为光伏装机需求的核心变量。

光伏电站的盈利模式比较简单，通过光伏发电，然后将电力卖给国家电网、南方电网，电价按照当地火电指导价来算。光伏电站的成本主要是组件，成本占比约45%。光伏电站的费用主要是财务费用，也就是利息。因为电站的投资额较大，企业往往会采用一定比例的债务融资。以光伏电站龙头太阳能为例，2022年财务费用是所有费用中最高的一项，占比超60%。

根据公开数据显示，组件价格已大幅回落至1.3-1.4元/W，融资利率今年以来持续下行，上网电价相对平稳，所以市场预计光伏电站的投资回报率边际向好。

但光伏企业疯狂扩张，产能规模在明年就能基本完成原本定在2030年的目标。光伏电站投资回报率的边际向好能维持多久呢？

近3年，光伏产能过剩的问题将从上游蔓延至全产业链，这是市场最担心的。

国家能源局数据显示，2023年上半年，我国光伏新增装机达78.42GW，同比暴涨154%，规模已经接近去年全年87.41GW的总量。

今年5月下旬，光伏组件的龙头企业隆基绿能在SNEC光伏展会上指出，截至今年年底，全行业将达到超过700GW的产能，并且仍有产能规划。如果不加以控制，到2024年年底，行业的产能规模将达到1000GW。

700GW的产能，是今年全球光伏装机需求的两倍。中国光伏行业协会最近提出，今年全球新增光伏装机的预测范围从之前的280-330GW上调至305-350GW。

值得一提的是，我们国家在2020年的气候雄心峰会上提出，到2030年，国内风电和太阳能发电的总装机容量将达到1200GW以上。这意味着我们仅用了4年左右的时间，就完成了10年的目标，这反映出光伏企业的扩张是多么疯狂。

越接近政策目标，光伏企业就越拼命地扩产来争夺市场份额。因为稍有犹豫，可能就会在市场上的排名和竞争力上落后。

根据上海证券报的统计数据，今年以来，几家主要光伏企业，如阿特斯、隆基绿能、晶科能源、天合光能和晶澳科技，已经计划投资超过2000亿元用于扩产。

一方面，光伏行业面临着严重的产能过剩问题，另一方面，企业却在拼命扩产。这一矛盾可以解释近期光伏产业链中下游企业业绩大幅增长，估值便宜，然而股价却无人问津的现象。

市场正在期待供需状况得到改善。未来，光伏行业的需求有望通过提升出海能力和政策层面上的装机目标提高来实现突破。

（来源：聪明投资家）