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事件 近日，国家统计局公布了建材行业2023 年1-7 月产量数据以及部分建材消费数据。
基建投资增速继续收窄，地产投资进一步下行 基建端，2023 年1-7 月基础设施建设投资同比增长6.8%，较1-6 月减少0.4 个百分点，基建投资增速继续收窄，但维持相对较高水平。基建投资与地方政府专项债发行相关，根据财政部数据统计，2023 年1-6 月地方政府新增专项债发行额累计达2.30 万亿元，发行额度占年度发行总目标的60.55%，其中6 月份新增地方政府专项债发行额环比增加46.57%，专项债发行提速，后续基建投资有望维持较高增速水平，支撑水泥下半年传统旺季需求。地产端，2023 年1-7 月房地产开发投资同比下降8.50%，较1-6 月减少0.6 个百分点，其中7 月单月地产投资0.92 万亿元，同比下降17.77%，环比下降28.65%，地产投资进一步下行。1-7 月房屋新开工面积同比下降24.50%，较1-6 月减少0.2 个百分点，其中7 月单月同比下降26.48%，环比下降30.20%，新开工端未见好转。1-7 月房屋竣工面积同比增长20.50%，较1-6月增加1.5 个百分点，竣工端保持高增速水平，其中6 月单月同比增长32.71%，环比下降25.94%。整体来看，基建和地产投资边际弱势运行。当前水泥行业需求主要靠基建支撑，地产资金紧张问题导致开工端偏弱，地产开工对水泥需求拉动不大，但基建需求无法弥补地产需求的下滑，水泥市场需求整体收缩。浮法玻璃受益于地产竣工端回暖，需求逐步恢复，价格呈上涨态势。
水泥产量继续收缩，价格持续走低 2023 年1-7 月水泥累计产量11.27 亿吨，同比增长0.60%，较1-6 月减少0.7 个百分点，其中7月单月水泥产量为1.76 亿吨，同比减少5.70%，环比减少4.78%，水泥产量进一步收缩。7 月份为水泥行业传统淡季，夏季受降水量影响下游开工受阻，叠加地产资金紧张问题，市场需求走弱。为维持行业供需平衡以及缓解水泥企业熟料库存压力，全国各省份执行夏季错峰停窑计划，水泥企业减产，水泥产量收缩。截至7 月底全国水泥熟料周度库容率为68.95%，环比减少2.54 个百分点，水泥减产初见成效，但熟料库容率仍维持历史相对高位，叠加需求疲软下，企业以价换量，水泥价格持续下降。7 月底全国 P.O42.5 水泥散装价为315 元/吨，同比下降13.51%，环比下降5.15%。短期来看，随着夏季错峰停窑计划执行完毕，供给环比将小幅增长；短期水泥需求维持低位，随着9、10 月传统旺季的来临，需求有望逐步恢复，水泥价格有上行预期。长期来看，水泥下游市场需求收缩，行业产能过剩，错峰停窑成为常态，行业供给量将持续收缩。建议关注后续需求恢复情况及熟料库存变化情况。
平板玻璃产量增长，竣工促下游需求恢复 供给端，2023 年1-7月平板玻璃累计产量为5.51 亿重量箱，同比减少8.70%，降幅收窄，较1-6 月减少0.4 个百分点，其中7 月单月产量为8221 万重量箱，同比减少5.40%，环比增加2.10%，单月产量连续3 个月增长。其主 要原因系地产竣工持续性修复带动平板玻璃需求上行，玻璃企业产量逐步释放。需求端，地产竣工下平板玻璃需求长期修复，但6 月因竣工端增速放缓，平板玻璃基本面出现短期阶段性回调，7 月迅速改善。7 月底全国4.8/5mm 浮法平板玻璃市场价为1960.40 元/吨，同比增长17.14%，环比减少0.33%；7 月底浮法玻璃企业周度库存为4455 万重量箱，同比减少39.40%，环比减少16.16%。短期来看，随着下半年传统旺季的来临，需求将进一步增加，中长期来看，地产政策作用下浮法玻璃需求仍有上行预期，建议关注浮法玻璃龙头企业。
7 月消费建材零售额再次走弱 2023 年1-7 月建筑及装潢材料类零售额同比下降7.30%，较1-6 月减少0.6 个百分点；其中7 月单月同比下降11.20%，降幅较上月扩大4.40 个百分点，消费建材零售端再次走弱。消费建材零售端需求主要受地产竣工影响，随着地产竣工的持续回暖，预计消费建材零售需求有望改善。此外，房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。看好消费建材细分领域龙头企业。
投资建议 玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）；消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（ 002372.SZ）、科顺股份（ 300737.SZ） 、北新建材（000786.SZ）；水泥：关注南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。
风险提示 原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
