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业绩简评

2023 年8 月21 日，公司披露2023 年中报，报告期内实现营收12.39亿元，同比增长41.96%；归母净利润0.91 亿元，同比增长75.58%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比增长100.09%。业绩符合市场预期。

经营分析

收入维持快速增长，盈利同比改善显著。公司Q2 单季度实现收入7.1 亿元，同比增长50.5%，归母净利润0.67 亿元，同比增长68.46%。机房和机柜温控业务收入均实现高成长，分别实现收入4.6/6.6 亿元，同比增长达到24.3%和74.4%。成本回落叠加业务优化，公司毛利率持续改善，上半年提升至32.04%，同比增加3.2PP。期间费用率和去年同期基本持平，整体盈利能力较去年有明显提升，上半年净利润率10.6%，同比提升1.7PP。

中标多项IDC 温控集采项目，机柜储能延续高增。上半年公司机房温控业务同比增速达24%，相比于22 年收入增长提速。在算力设备高功耗+高能效要求下，液冷加速导入，公司联合英特尔、电信运营商等产业各方，加速液冷解决方案测试和推进，同时针对数据中心场景发布全链条液冷解决方案。上半年中标多项运营商冷冻水型机房空调项目集采，为收入增长奠定基础。机柜板块公司发布储能专用SoluKing 液冷工质2.0 并实现规模化商用，借助品牌和客户基础，上半年实现储能相关收入5.3 亿元，同比增长1.1 倍。

平台型温控龙头，受益于AI 算力拉动与下游应用扩张。公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速近40%，并基于已有的全链条散热技术平台，实现多个专业细分领域的业务布局。AI 算力需求带来新一轮高密度+低能耗数据中心建设，间接拉动IDC 机房温控散热技术革新和产品需求。看好公司作为平台型温控龙头，创新引领液冷、间接蒸发冷却等技术推广，持续赋能新兴场景应用。

盈利预测与估值

我们预计公司23-25 年归母净利润3.7 亿元、4.9 亿元、6.4 亿元，对应PE 分别为43x、33x、25x，维持“买入”评级。

风险提示

数据中心行业总体需求放缓、行业竞争激烈、新业务拓展不及预期、疫情持续影响宏观经济、商誉减值风险。