(资料图片)

事件：公司发布2023 年中报，预计2023 上半年实现营收231.77 亿元（同比+4.85%），归母净利润12.49 亿元（同比+45.27%）。单季度来看，预计Q2 实现营收123.10 亿元（同比-3.48%），归母净利润8.54 亿元（同比+65.57%）。

点评：23Q2 业绩大超预期，光纤光缆高速增长，海上风电趋势向好。细分业务来看，由于光通信行业供需格局持续改善，光纤光缆前期招投标量价齐升，带动相关业务收入利润持续高增长。国家电网建设的稳步推进，公司布局特高压+特种导线，业务持续维持稳健增长。同时，2022 年公司海上风电连续中标，显著支撑了2023 年海上风电业务。受益于光通信等业务盈利能力的提升，2023Q2 单季度毛利率同环比均提升，约升至17.76%。

国内海缆招投标大年开启，各地海上风电竞争性配置频出，公司连续中标多个海风项目。

近期，汕尾、福建等多个省市发布竞配公告，后续江苏二期竞配等预计将陆续开启。同时，广东、江苏、山东、福建等地陆续开启海缆招投标。预计2024 年国内将迎来海缆业绩大年，公司作为行业龙头将直接受益。截至2023 一季度末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170 亿元。

跨洋通信系统全产业链唯一国产厂商，拟分拆亨通海洋光网上市。目前约40%的海底光缆进入更新换代时期，同时全球通信流量持续增长带动海洋光缆系统需求提升。公司深耕海光缆行业，2020 年前后收购华为海洋并整合原本的海洋通信业务，23 年完成收购华海通信19%股权，转型海底光缆系统全产业链集成服务商。23 年3 月17 日，公司公告拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司至境内证券交易所上市，将拓宽亨通海洋光网融资渠道、进一步深化产业链上下游布局，强化公司的市场及技术优势。截至2022 年12月末，公司拥有海洋通信业务相关在手订单金额约52.91 亿元。

投资建议：我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年的归母净利润分别为21.63、26.99 和32.11 亿元，对应8 月24 日PE 约为16.2、13.0 和10.9 倍。

风险提示：海上风电平价上网进度不及预期，海底电缆和海底光缆行业竞争加剧，政策变化，疫情超预期，原材料价格大幅上涨。