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本周行情回顾（08.21-08.25）：

中信钢铁指数报收1559.67 点，下跌3.13%，跑输沪深300 指数1.15pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第17 位。

重点领域分析：

供给环比微增，需求持续改善。本周全国高炉产能利用率平稳，钢材产量微增，国内247 家钢厂高炉产能利用率为91.8%，持平上周，同比+6.5pct，91 家电炉产能利用率为55.9%，环比-0.2pct，同比+7.0pct，五大品种钢材周产量为937.5 万吨，环比+0.8%，同比+2.2%；本周长流程生产平稳，日均铁水产量略降0.1 万吨至245.6 万吨，钢材产量环比微增，主因在于设备复产、生产状态恢复正常，短期钢厂减产意愿有限，产量调控并未显著落地；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1198.5 万吨，环比-1.0%，同比+5.1%，钢厂库存为444.8 万吨，环比-1.1%，同比-8.9%；本周钢材总库存周回落1.0%，较上周增幅-0.1pct，整体延续去化，建材去库速度高于板材；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为954.6 万吨，环比+0.9%，同比+1.6%，其中螺纹钢周表观消费283.5万吨，环比+3.7%，同比-0.4%，本周五大品种钢材表需环比继续改善，同比数据由降转增，螺纹钢表需同步好转，已与去年同期基本持平，需求淡旺季切换逐步启动，随着周内地产等利好政策发布，需求预期好转，建材成交周均值环比-0.9%；本周钢材现货价格环比持平，现货矿价走强的同时焦价回落，主流钢材品种长流程即期毛利持平上周，根据wind 数据，本周247 家钢厂盈利率为51.1%，环比-7.8pct。

行业稳增长工作方案发布，后续基本面有望显著改善。8 月25 日工信部等七部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，方案明确2023 年稳增长的主要目标为钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；根据中钢协，2023 年上半年中国粗钢表观消费量同比下降1.9%，同时上半年国内粗钢产量同比增1.3%，供强需弱格局明显，随着后续粗钢产量调控及需求端政策预期逐步兑现，行业基本面有望显著改善，钢铁板块增配正当时。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，1-7 月国内火电投资完成额为474 亿元，同比增长16.9%，核电投资完成额439 亿元，同比增长50.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供给小幅增加，库存持续回落，表需同环比显著改善，近期地产及消费等政策向好带动钢市需求预期改善，同时粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。