行业近况

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本周（8 月21 日-8 月25 日）恒生科技指数上涨1.3%，互联网指数（KWEB）上涨2.6%，纳斯达克指数上涨2.3%。

评论

本周有多家公司披露业绩，互联网板块依旧延续前期风格：自身业绩多体现出较强韧性，收入基本符合预期或略超预期，而利润端均超预期，但面对未来宏观可能的压力，既没有公司能全然置身事外（部分公司相应调低了指引），又能以积极的心态和业务的韧性去应对外部变化（没有公司给出方向上的指引变化）。

美团：到店业务3Q利润率有望见底。2Q公司交出优异答卷，到店业务GTV和OPM均优于预期，且公司指引在3Q23 到店业务OPM或为30-35%（上季度指引2Q为30%）。我们认为它标志着在竞争压力下，公司到店业务利润率不断下滑、进而拉动估值不断下滑的“双杀”过程已经结束。3Q外卖增速受到宏观影响或低于预期；优选业务亏损依然承压，不过以上两点暂时不会构成公司的主要逻辑，我们判断公司基本面大方向整体向上。

快手：2Q财报略超预期，集团层面经调整净利润首次转正。公司的业绩预期经由2Q业绩预览、盈喜公告两次事件后逐级提高，故表面上看2Q超预期幅度不大，但公司业务发展的趋势仍非常健康。展望3Q，一方面，市场可能对宏观趋弱对广告和电商的影响有担忧，另一方面，公司习惯性的对未来的指引都相对保守，我们认为公司业务的高景气度在3Q有望延续。

百度：受益于收入加速增长的经营杠杆优化，2Q Non-GAAP净利润大超预期。百度核心广告业务受益于线下和电商客户的投放增长，基本盘稳健恢复，我们预计3Q两年CAGR仍有望加速，且利润绝对值或稳中有升。

网易：收入略低于预期，但受益于毛利率改善，利润端超预期。2Q由于端游在高基数上下滑20%，导致收入略低于预期，但当自研新游替代原先如暴雪产品等低利润率的项目后，毛利率改善明显。公司不仅已上线新项目表现强劲，后续pipeline储备亦较为丰富，我们看好业绩持续超预期的可能。

同程：2Q收入超预期带动Non-IFRS归母净利润超预期。我们预计3Q23出行需求受暑期带动持续释放，或带动收入增速高于我们此前的预期。我们认为下半年公司大力推进多元化战略所形成的一次性费用，叠加旺季营销投放力度加大，或致下半年营销费用率维持在40%左右的高位。

估值与建议

维持个股盈利预测、估值、评级及目标价不变。

风险

宏观及疫情不确定性，监管风险，行业竞争加剧，地缘政治风险。